開啟藝術(shù)金融資產(chǎn)化的“洪荒之力”

馮寧《金陵圖》 手卷

近年隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，人們越來越重視投資理財，從股票到房地產(chǎn)，如今藝術(shù)品收藏成為投資者跑贏cpi第三大投資方式。全球知名權(quán)威藝術(shù)品網(wǎng)站Artprice發(fā)布的年度藝術(shù)品市場報告顯示，從2011年至2013年，中國藝術(shù)品的國際交易額曾連續(xù)四年排名世界第一，與美國占據(jù)了世界藝術(shù)品市場三分之二的購買力。2015年的香港保利秋拍，馮寧的《金陵圖》拍出5192萬港元，創(chuàng)造了五年以來古代書畫在香港及海外地區(qū)（除美國外）拍賣的最高成交紀(jì)錄，大批亞洲藏家瘋狂涌入拍賣現(xiàn)場，又一次讓來自海外市場的畫廊與藝術(shù)家看到了中國市場的實力。而與此同時，藝術(shù)品交易、藝術(shù)品金融、藝術(shù)品資產(chǎn)化這樣的專業(yè)名詞伴隨著“文交所”“郵幣卡交易中心”這些個藝術(shù)品金融投資機(jī)構(gòu)被越來越多的普通大眾知曉。

　　縱觀中國藝術(shù)品交易市場發(fā)展，藝術(shù)品金融機(jī)構(gòu)大致可以分為以下幾類：

　　藝術(shù)品基金

　　在國內(nèi)無真正意義上的藝術(shù)品信托，因此藝術(shù)品基金（公募/私募）則大行其道。國內(nèi)最早的最出名的藝術(shù)品基金類理財產(chǎn)品當(dāng)屬招商銀行非凡理財系列，可以說是藝術(shù)品基金的和金融化的鼻祖，在創(chuàng)建初期發(fā)展迅猛，適合中產(chǎn)階級群體。從產(chǎn)品設(shè)計看，這類產(chǎn)品的投資門檻一般為100萬元人民幣，期限在1至2年，年收益可達(dá)8%至10.5%，超額收益按3∶2∶5在投資者、受托人、管理人之間分配，但也有部分封閉時間較長的基金產(chǎn)品，期限長達(dá)5年，收益高達(dá)13%至15%。穩(wěn)定的高收益。但隨著前幾年拍賣市場的走低以及一大批藝術(shù)品基金的集體解包期的到來，當(dāng)初的超額溢價評估使得這個原本應(yīng)當(dāng)最陽光最規(guī)范的藝術(shù)品金融產(chǎn)品蒙上了一層陰影。

　　藝術(shù)品單位交易

　　以南京文交所（郵幣卡交易模式）為代表的藝術(shù)品單位交易誕生于2013年，在2014年逐漸興起。該交易模式入市門檻低，操作方式類似股市，T+0交易，日漲跌幅為 15%。憑借這些優(yōu)勢，交易所吸引了眾多交易商開戶入場，而該交易模式亦給普通投資能力的群體參與藝術(shù)品交易開通了便利通道。需要補(bǔ)充說明的是，郵幣卡與文交所模式的最大不同在于郵幣卡先天的標(biāo)準(zhǔn)化（不用再分割成標(biāo)準(zhǔn)化份額）以及原有的自帶郵幣卡會員市場。這也是郵幣卡交易中心這類藝術(shù)品單位交易比之文交所火爆的原因，可以稱之為文交所的升級版。

　　藝術(shù)品眾籌

　　大多的藝術(shù)品眾籌，可以稱之為一種“預(yù)消費”模式，以“團(tuán)購+預(yù)購”的方式，向公眾募集項目資金，在通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行募集時，大眾同步了解到藝術(shù)家的創(chuàng)意和其他信息，進(jìn)而獲得資金支持。眾籌是一種收藏模式的顛覆，也是藝術(shù)家推廣、宣傳的一種方式，藝術(shù)眾籌平臺將成為新一代的藝術(shù)家“造夢工場”。但這種藝術(shù)品眾籌，追根溯源，其依據(jù)往往與版權(quán)相鏈接，“原創(chuàng)”“設(shè)計師款”其背后隱含的就是版權(quán)的概念，但版權(quán)模式推廣多年卻始終沒有形成的另一個重要原因是藝術(shù)品行業(yè)缺少像時代華納這樣的擁有廣泛市場影響力且專注于這一行的民營企業(yè)的介入顯得缺少市場說服力。

　　藝術(shù)家公盤

　　產(chǎn)生于2015年，依托于國際版權(quán)交易中心這個第四方平臺，由藝術(shù)家、投資收藏人群、專業(yè)機(jī)構(gòu)及專業(yè)服務(wù)平臺共同組成的新型的藝術(shù)品推廣交易平臺。主要由四大部分組成：與藝術(shù)家簽約，并進(jìn)行專業(yè)服務(wù)的經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，承擔(dān)藝術(shù)家運營和管理；承擔(dān)藝術(shù)家項目投資的專營機(jī)構(gòu)；針對藝術(shù)家公盤簽約藝術(shù)家，進(jìn)行項目投資的運營的投資機(jī)構(gòu)；以及拓展“藝術(shù)家公盤”作品投資收藏的渠道機(jī)構(gòu)。目前，“藝術(shù)家公盤”項目僅有10余位藝術(shù)家參與，新模式仍需實踐檢驗。

　　且不先討論以上模式哪種是最合理的，且來算一筆賬。

　　蓋茨1994年11月在佳士得以30，802，500美元競拍得到的達(dá)芬奇手稿，曾于1980年的12月拍賣過一次，當(dāng)時被美國石油大亨Armand Hammer（阿曼德·哈默）以5，126，000美元競得。自1719年這部手稿被Thomas Coke收藏以來，均以收藏人的名字命名，蓋茨并未按慣例將《哈默手稿》更名為《蓋茨手稿》，而是恢復(fù)了它再早先的名字《萊徹斯特手稿》。對Hammer而言這筆14年的投資回報率又是多少（Hammer1990年去世后該手稿藏于UCLA的阿曼德·哈默藝術(shù)與文化研究中心）？在不考慮交易傭金、稅費、以及各項保有成本的情況下是13.67%。

　　因此，藝術(shù)品投資這筆賬，并不好算。

　　那問題又來了，既然在西方成熟的藝術(shù)體系中，藝術(shù)品投資及運作尚且達(dá)不到超高的收益率，中國又不具備創(chuàng)造新的金融工具的能力，那我們的現(xiàn)行的藝術(shù)金融機(jī)構(gòu)又該如何重新定位自己的位置呢？

　　1 平臺型央企的孵化器功能

　　作為平臺型的純國企，其職責(zé)應(yīng)當(dāng)是為這個行業(yè)打通包括藝術(shù)品專業(yè)的倉儲、物流、保險、登記、確權(quán)、質(zhì)押等多項環(huán)節(jié)。對于藝術(shù)品打通產(chǎn)業(yè)化、資本化、金融化這三個環(huán)節(jié)，民營機(jī)構(gòu)乃至于地方普通國企都是無能為力的，這也與我國特殊的經(jīng)濟(jì)體制有關(guān)系。以藝術(shù)品質(zhì)押融資為例，雖從幾年前就有出現(xiàn)相關(guān)報道，但實際上以藝術(shù)品作為質(zhì)押標(biāo)的向銀行申請貸款融資的時候，銀行并不關(guān)心藝術(shù)品本身，關(guān)心的是企業(yè)的資質(zhì)本身，在本行系統(tǒng)內(nèi)的信譽(yù)評級是否達(dá)到B+或以上，藝術(shù)品質(zhì)押融資只能做到形式主義。目前，變通的做法是銀行為國企背景（尤其是央企）平臺，提供一定額度的授信，由該平臺作為擔(dān)保第三方以藝術(shù)品為質(zhì)押發(fā)放貸款。

　　2 建立權(quán)威藝術(shù)市場的交易數(shù)據(jù)報告

　　文交所及類金融機(jī)構(gòu)的另一重要作用在于為這個市場建立權(quán)威的藝術(shù)市場交易數(shù)據(jù)，這個數(shù)據(jù)并非基于拍賣市場，而是基于文交所系統(tǒng)及真實且健康的交易市場交易系統(tǒng)。這個數(shù)據(jù)的意義在于，基于這樣一個市場，銀行可以默認(rèn)質(zhì)押的藝術(shù)品從這個市場可以正常流轉(zhuǎn)。同時，理想狀態(tài)的數(shù)據(jù)分析報告，應(yīng)當(dāng)可以提供包括紅木市場、和田玉市場的未來趨勢發(fā)布，這樣可以從某種程度上解決藝術(shù)類三板企業(yè)無法上市的問題（對行業(yè)的不了解，使得基金公司不敢介入）。

　　3 培養(yǎng)業(yè)內(nèi)壟斷性及寡頭企業(yè)

　　如果在藝術(shù)整個產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)，出不了各個環(huán)節(jié)的壟斷性（或寡頭）民營企業(yè)，整個文交所系統(tǒng)就無法真正解決流通性和權(quán)威性。以北京國際版權(quán)交易中心的《戰(zhàn)馬》為例，綁定京東等于補(bǔ)了國企平臺缺乏市場的氣。但可惜的是，目前尚未有壟斷性或寡頭型的民營企業(yè)出手入股文交所平臺或版權(quán)交易平臺，進(jìn)軍文創(chuàng)行業(yè)，一方有市場一方有政策，很容易在短時間內(nèi)形成巨大的且新的產(chǎn)業(yè)鏈并創(chuàng)造巨大價值。