藝術(shù)品金融必須符合各方利益

　　一位上市公司的高管說，藝術(shù)品金融就是將10萬元買來的藝術(shù)品，經(jīng)過包裝運(yùn)作，100萬再賣出去。也許他任職的企業(yè)就是這么上市的，但這不是金融，只是一般的營銷。如果100萬是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，或是終極消費(fèi)，那也成立。如果100萬是金融產(chǎn)品，就要進(jìn)入資本市場(chǎng)流通，會(huì)不斷出現(xiàn)下一個(gè)買家。如果沒有實(shí)際利益成長來填充增值預(yù)期，就是危險(xiǎn)的“龐氏騙局”，任何時(shí)候的買家都有可能成為最后的接盤者。

　　狹義的產(chǎn)品金融，是指利用市場(chǎng)價(jià)值取向，實(shí)現(xiàn)資本向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品流動(dòng)，以促使該產(chǎn)品的發(fā)展，并獲取未來收益。上市公司通過與股東分享產(chǎn)品利潤，藝術(shù)品金融化的主旨是什么呢？如果是發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)，那么藝術(shù)品行業(yè)可以通過上市獲得資本青睞，帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)發(fā)展。而目前藝術(shù)品金融的思路都是直接以藝術(shù)品的財(cái)富效應(yīng)為出發(fā)點(diǎn)，這與17世紀(jì)的荷蘭郁金香效應(yīng)沒有本質(zhì)區(qū)別。

　　藝術(shù)品金融的第一波，是2008年后基金參與買賣藝術(shù)品，這是金融資本介入藝術(shù)品交易，以博取收益，嚴(yán)格地說不是藝術(shù)品金融。由于大量資金涌入藝術(shù)品市場(chǎng)，造成了藝術(shù)品價(jià)格暴漲，財(cái)富效應(yīng)拉動(dòng)整個(gè)藝術(shù)品市場(chǎng)出現(xiàn)短暫繁榮。由于基金操作的不規(guī)范，對(duì)藝術(shù)品的不內(nèi)行，甚至不乏基金管理人的貓膩，使得不少基金清盤時(shí)投資人不但沒有收益，甚至本金也有較大折損。這一波中資本運(yùn)作者以藝術(shù)品作為信托產(chǎn)品，那是真正的金融。至2012年暴露出一些藝術(shù)品信托的黑幕，存在擾亂金融秩序的風(fēng)險(xiǎn)，因而被監(jiān)管部門緊急叫停。

　　藝術(shù)品金融的第二波，是2011年1月12日開始的天津文交所將白庚延的《黃河咆嘯》和《燕塞秋》兩幅國畫分別估價(jià)600萬和500萬，然后拆分為每份1元上市交易，短短2個(gè)月內(nèi)，交易價(jià)格上漲17倍多。在監(jiān)管部門的干預(yù)下，同年3月17日這兩款交易產(chǎn)品無限期停牌，投資者至今仍無法實(shí)現(xiàn)兌付。天津文交所的這種份額交易形式，看來是個(gè)創(chuàng)舉，若是白庚延的畫如航天火箭那么尖端，通過讓投資者享有份額，獲取成長帶來的收益，又何嘗不可。問題是：交易所的設(shè)置宗旨是為了給市場(chǎng)提供一個(gè)公共交易平臺(tái)，交易產(chǎn)品應(yīng)該是任何第三方的、經(jīng)過嚴(yán)格上市程序的，并與交易所一起接受政府職能部門的監(jiān)管。而天津文交所的產(chǎn)品是自己創(chuàng)建的，上市估價(jià)就已經(jīng)超高，經(jīng)過兩個(gè)多月交易，盤面顯示成交手續(xù)費(fèi)最高時(shí)每天達(dá)20萬元。文交所既獲取了產(chǎn)品溢價(jià)，同時(shí)賺取交易手續(xù)費(fèi)，還不排除坐莊惡意操縱價(jià)格的嫌疑。結(jié)果自然與藝術(shù)品信托一樣，構(gòu)成金融秩序的隱患。

　　但是隨后各地紛紛成立的文交所，打著文化創(chuàng)新、金融創(chuàng)新的旗幟，雖然產(chǎn)品設(shè)置有所改進(jìn)，比如將一批書畫作品打包整體銷售，避免了份額化違背藝術(shù)品欣賞和使用功能，不利于最終實(shí)際持有。最火爆的還是郵幣卡，入市交易估值和交易后暴漲都與白庚延的畫一樣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場(chǎng)實(shí)際價(jià)格。盡管不斷有人指出這種交易現(xiàn)象的不正常和巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，但是這種形式的文交所在各地仍呈方興未艾之勢(shì)。

　　我不知道是否有人科學(xué)地分析過，鼓勵(lì)藝術(shù)品金融的著眼點(diǎn)究竟在哪里？如果像目前這樣普遍的，建立交易平臺(tái)就可以設(shè)置交易產(chǎn)品，勢(shì)必落入圈錢、坐莊的金融騙局，最終不會(huì)繁榮文化產(chǎn)業(yè)、形成創(chuàng)新機(jī)制，相反會(huì)榨取分散的社會(huì)財(cái)富，制造社會(huì)不安定因素，進(jìn)一步殘害業(yè)已脆弱的文化消費(fèi)，使發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)完全成為泡影。

　　我認(rèn)為藝術(shù)品金融是按照金融的本質(zhì)和規(guī)律，讓藝術(shù)品可以成為價(jià)值流通的產(chǎn)品或符號(hào)。按照金融的基本要義，使藝術(shù)品加入資本市場(chǎng)的運(yùn)營，遵循資產(chǎn)的供給與定價(jià)規(guī)則，建立公平有效的市場(chǎng)，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與收益，進(jìn)行替代與套利、期權(quán)定價(jià)等交易。

　　首先，要建立有效的藝術(shù)品評(píng)估市場(chǎng)，這種有效指的是收費(fèi)與責(zé)任的對(duì)等，杜絕高估、偽作可能造成的金融風(fēng)險(xiǎn)，讓藝術(shù)品可以成為各種金融機(jī)構(gòu)的抵押物。其次，建立藝術(shù)品金融的交易平臺(tái)，這個(gè)平臺(tái)應(yīng)該像證交所一樣以交易手續(xù)費(fèi)營利，同時(shí)負(fù)責(zé)監(jiān)管交易風(fēng)險(xiǎn)。交易產(chǎn)品采取第三方保薦或交易所審核制，有效的評(píng)估會(huì)化解一切初始風(fēng)險(xiǎn)，上市后的風(fēng)險(xiǎn)由交易雙方自行承擔(dān)。這樣就可以做到盤活整個(gè)社會(huì)的存量藝術(shù)品，增加藝術(shù)品消費(fèi)的意愿，鼓勵(lì)各種資本參與藝術(shù)品成長帶來的紅利，還可通過期權(quán)合約為成長型藝術(shù)作品入市套利。

　　市場(chǎng)交易的著眼點(diǎn)必須符合市場(chǎng)各方利益才能成立，試圖簡單復(fù)制財(cái)富，除了欺騙就是制造泡沫。藝術(shù)品金融即使規(guī)范運(yùn)營，能否形成規(guī)模效益，決定因素還在于有無這樣的市場(chǎng)需要。■孔祥東