房市股市藝市投資風(fēng)險(xiǎn)的比較

　　如今，股票等金融投資、房產(chǎn)投資和文物藝術(shù)品投資常常被稱為大眾投資的三大品種。隨著近年來股票市場(chǎng)的大起大落，房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷徘徊，藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)的深度調(diào)整，如何區(qū)別這幾種投資方式的相互關(guān)聯(lián)與投資風(fēng)險(xiǎn)，逐漸成為了投資者的關(guān)注所在。

　　一、股市、房市和藝市的關(guān)系與差別

　　首先，三者的實(shí)用價(jià)值是不同的。房地產(chǎn)具有實(shí)用價(jià)值，可以用來居住、辦公、經(jīng)商和出租，以方便房產(chǎn)所有者生活、經(jīng)營(yíng)的便捷性，節(jié)省相應(yīng)的成本。相比較而言，其投資價(jià)值是次要。目前在內(nèi)地，由于住宅租金還相對(duì)較低，因而靠出租住宅房產(chǎn)的投資回報(bào)率很低。一般而言，房產(chǎn)本身也屬于消耗品，隨著建筑的老化，房產(chǎn)隨時(shí)間會(huì)貶值；而土地由于逐漸增加的稀缺性會(huì)增值，最終形成房地產(chǎn)的價(jià)格上漲效果；但由于我國(guó)土地使用權(quán)只有40-70年，房地產(chǎn)投資在到達(dá)一定年限后是否會(huì)出現(xiàn)價(jià)格滯漲甚至掉頭向下，目前還難以確定。

　　文物藝術(shù)品也有實(shí)用價(jià)值，它可以用來欣賞、把玩、展覽和研究，有益于提高所有者的文化修養(yǎng)、品位和知識(shí)水準(zhǔn)，還能體現(xiàn)出所有者的身份和品位的光環(huán)。文物藝術(shù)品由于其唯一性和稀缺性，隨時(shí)間具有市場(chǎng)價(jià)格的增值效果。但時(shí)間過久，文物藝術(shù)品因老化、保存不善造成品相瑕疵，其價(jià)格上漲也會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

　　股票作為虛擬資產(chǎn)，投資者購(gòu)買股票除了獲得企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分紅和其自身增值以外，股票基本上沒有實(shí)用價(jià)值。

　　房產(chǎn)的維護(hù)成本較高，包括物業(yè)費(fèi)、取暖費(fèi)、裝修費(fèi)以及未來可能出臺(tái)的房產(chǎn)稅等，房產(chǎn)的流動(dòng)性（變現(xiàn)性）很差，投資周期較長(zhǎng)，標(biāo)準(zhǔn)化程度非常低，房屋交易要支付不低的傭金，大約在1-2%左右。

　　文物藝術(shù)品也需要一定的維護(hù)成本，比如要具備恒溫、恒濕、防盜、防火的空間擺放或儲(chǔ)存；文物藝術(shù)品的流動(dòng)性也比較差，投資周期很長(zhǎng)，標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，交易成本很高，賣出成本一般在10%左右，而買入成本則常常高達(dá)15%。

　　而股票卻與房地產(chǎn)、藝術(shù)品完全不同，不需要維護(hù)成本，流動(dòng)性很好，投資周期可長(zhǎng)可短，標(biāo)準(zhǔn)化程度很高，交易成本很低。

　　投資房產(chǎn)主要取決于其所處地段、建筑品質(zhì)和環(huán)境優(yōu)劣；決定文物藝術(shù)品投資品質(zhì)的是真?zhèn)味取⒕范群拖∪毙?；而投資股票主要看所屬企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況與未來發(fā)展前景。

　　從投資穩(wěn)定性上看，房地產(chǎn)和文物藝術(shù)品的價(jià)格波動(dòng)一般比較??；而企業(yè)經(jīng)營(yíng)受到市場(chǎng)的影響很大，往往難以做到長(zhǎng)盛不衰，因此，股票的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。

　　觀察目前市場(chǎng)的成熟度，股票、房地產(chǎn)和藝術(shù)品投資分發(fā)改革與市場(chǎng)紅利的黃金時(shí)期都已經(jīng)過去。

　　從投資操作的難易度上看，股票和房地產(chǎn)投資比較容易操作，適于大眾；而文物藝術(shù)品由于其真?zhèn)巍⑵焚|(zhì)和藝術(shù)水準(zhǔn)難以鑒別和判斷的原因，必然只能成為少數(shù)人的投資工具。

　　十幾年來，內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)與藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)往往呈正相關(guān)，而二者與股票呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系，被稱為“蹺蹺板”效應(yīng)。股市一好，投資房產(chǎn)和藝術(shù)品的資金就會(huì)分流。比如，2003-2005年，內(nèi)地藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)出現(xiàn)“井噴”，也是房產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)首次上漲時(shí)，股票市場(chǎng)卻正值低迷探底；2006-2007年間，內(nèi)地股票市場(chǎng)由于股權(quán)分置改革引起瘋漲，藝術(shù)品市場(chǎng)和房產(chǎn)市場(chǎng)陸續(xù)陷入了調(diào)整；2009年春季藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)和房產(chǎn)市場(chǎng)再次出現(xiàn)上漲，A股滬指卻正從6124點(diǎn)跌到1664.93點(diǎn)；2014年7月22日開始的A股牛市風(fēng)潮，再次將藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)的資金吸走，使得一年來的拍賣成交出現(xiàn)明顯滑坡。

　　二、投資股市、房市和藝市的收益與風(fēng)險(xiǎn)

　　購(gòu)買股票的盈利主要依靠所屬企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利后的分紅以及伴隨企業(yè)發(fā)展而帶來的股票增值兩重方式來取得；房產(chǎn)投資獲利也可以從兩方面取得：出租房屋的租金回報(bào)以及土地增值帶來的房地產(chǎn)增值；而文物藝術(shù)品一般只能靠其稀缺性引起供不應(yīng)求帶來的市場(chǎng)增值牟利。

　　以2000年以來十五年來觀察，真正靠投資股票掙錢的人是少數(shù)，大約只有10-20%，而多數(shù)人在牛市中掙錢，在熊市中又將盈利還了回去，而變成虧錢；而長(zhǎng)期持有住宅房產(chǎn)的人，十五年來絕大多數(shù)人的投資回報(bào)都達(dá)到了5-8倍之間；投資回報(bào)最好的是文物藝術(shù)品，其長(zhǎng)線投資的增值幅度高達(dá)8-20倍，甚至更多！藝術(shù)品投資收益幾乎跑贏了所有的投資品種！當(dāng)然，這里主要也由于房產(chǎn)和藝術(shù)品市場(chǎng)初期“改革紅利”帶來的巨大收益，而股票的紅利效應(yīng)并不明顯！未來隨著“改革紅利”的喪失，房市、藝市的投資回報(bào)也許都難以再出現(xiàn)以前的“瘋狂”了！

　　藝術(shù)品投資中最為典型的就是投資徐悲鴻的作品《九州無事樂耕耘》，這件作品在2011年秋拍會(huì)上以2.668億元成交，是此前2004年成交價(jià)1705萬元的15倍，更是1996年成交價(jià)192.5萬元的138倍！再如，張大千的《天女散花》，2006年嘉德四季以236.5萬元成交，2010年12月保利秋拍以7448萬元成交，四年間翻了30倍！

　　國(guó)外曾經(jīng)有一個(gè)研究，投資房地產(chǎn)所產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)要大于股票，波動(dòng)的股票有著很大的風(fēng)險(xiǎn)，但是當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入成熟期以后，價(jià)格是相對(duì)穩(wěn)定的。在美國(guó)、英國(guó)等許多國(guó)家持有房產(chǎn)的人或者房地產(chǎn)投資人占有很大比重，高于股票投資人。比如在美國(guó)持有房產(chǎn)的人能達(dá)到69%，但真正投資股票的人可能不到50%。

　　具體到投資方式上，藝術(shù)品和房地產(chǎn)似乎都不適于短線運(yùn)作，最少投資回報(bào)周期要在3-5年以上，由于房產(chǎn)和藝術(shù)品交易成本比較高，以年為單位的長(zhǎng)線投資對(duì)房地產(chǎn)和文物藝術(shù)品則更為適宜；而股票則可以用天為單位來進(jìn)行觀察，因而，股票既可以長(zhǎng)線持有，也適于短線運(yùn)作。

　　投資文物藝術(shù)品的主要風(fēng)險(xiǎn)在于對(duì)其真假的鑒別，藝術(shù)精品真?zhèn)沃g的價(jià)格差能有成百上千倍；投資房產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)主要在于房產(chǎn)權(quán)屬的瑕疵，一座房產(chǎn)沒有權(quán)證就難以體現(xiàn)出增值效果；投資股票的風(fēng)險(xiǎn)主要在于投資時(shí)機(jī)的把握和突發(fā)事件、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)的影響。

　　由于股市與房市、藝市之間的“蹺蹺板”效應(yīng)，2015年6-7月間股市突然的大跌，是不是會(huì)有利于今后房市和藝市的崛起？我們都在拭目以待！