新一批文交所開辦熱潮再度興起

　　天津文交所整頓余音未盡，新一批文交所開辦熱潮再度興起。

　　這一波熱潮來自于南京文化藝術產(chǎn)權交易所（下稱“南京文交所”）異軍突起的示范效應。南京文交所迅猛崛起，交易量巨大，日交易量有時竟是整個“新三板”市場（全國中小企業(yè)股轉系統(tǒng)）的10倍以上——而“新三板”集中了3000多家優(yōu)質公司的股權交易。目前，南京文交所的開戶人數(shù)，已經(jīng)是當年天津文交所開戶人數(shù)的十幾倍。

　　2012年，隨著國務院關于清理整頓各類交易所的38號文的出臺，曾經(jīng)風光一時的文交所、藝交所逐漸淡出了公眾關注的視野。如今，經(jīng)過重新整頓之后，多地的文交所、藝交所已整裝再發(fā)。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全國各類文交所再度達到了50家以上。在經(jīng)歷藝術品份額化交易的文交所亂象之后，文交所、藝交所何以再度煥發(fā)生機、爆發(fā)出如此巨大的交易量，它們的未來又將如何？

　　巨量交易從何而來

　　南京文交所2013年獲得批文，主營收藏品錢幣和收藏品郵票的在線電子盤交易。

　　成立短短一年多之后，南京文交所巨大的交易量吸引了各界的目光。

　　南京文交所2014年的累計交易量已經(jīng)達到547.51億元。而南京文交所總裁周軍接受《中國文化報》采訪時稱，力爭2017年成交額達到1萬億。

　　2015年5月27日，南京文交所當日交易額突破60億元。而新三板市場的日交易量通常只有幾個億。

　　短短幾年，恍如隔世。想當年最早開展藝術品份額化交易、發(fā)行產(chǎn)品和募集資金最多、社會影響最大的天津文交所，現(xiàn)在成了“賴賬”最久的文交所。

　　2011年下半年，《國務院關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》（國發(fā)［2011］38號）、《加強文化產(chǎn)權交易和藝術品交易管理的意見》（中宣發(fā)［2011］49號）、《國務院辦公廳關于清理整頓各類交易場所的實施意見》（［2012］37號）先后下發(fā)，對交易所清理整頓作出規(guī)范。此后，眾多文交所先后提交整頓方案、完成“善后”手續(xù)并不再開展份額化交易，元氣大傷。

　　南京文交所成了新貴。天津文交所投資人數(shù)眾多，當年開戶人數(shù)近5萬人。而周軍向《第一財經(jīng)日報》記者透露，該所開戶的交易會員數(shù)量已經(jīng)接近70萬人。

　　在周軍看來，選擇錢幣和郵票作為交易品種，具有天然的優(yōu)勢：它們本身就是小件，可分割，不存在份額化的風險，而錢幣郵票收藏又有著廣大的群眾基礎。周軍告訴《第一財經(jīng)日報》記者，南京文交所彌補了傳統(tǒng)線下交易的多重問題，解決了品相、保管、運輸、資金、誠信、變現(xiàn)六大風險。傳統(tǒng)的郵幣卡交易都是線下的，收藏者、投資者難以判斷郵幣卡真假，而他們通過來源的可靠保證了真實性甚至稀缺性。這樣，傳統(tǒng)的上海盧工、北京馬甸等主要的貨幣郵票交易市場，已經(jīng)被南京文交所所帶動。

　　南京文交所在江蘇也受到了政府方面的關注、重視和支持，數(shù)次獲得南京市頒發(fā)的產(chǎn)業(yè)獎項，省市級領導也多次到南京文交所視察、考察工作。

　　南京文交所的模式是在各地發(fā)展會員（代理商），各地的代理商再到線下發(fā)展投資者。不少人涌入其中，南京文交所充滿著淘金的氣氛。

　　如此火爆的交易量之所以出現(xiàn)，一方面是因為郵票有“群眾基礎”，另外一方面是電子盤交易所帶來的投資效應。實際上，南京文交所為了激發(fā)做市商的積極性，曾花費不少心思，周軍向本報記者坦承，當年他們曾經(jīng)使用交易費包月包年的制度。在這種制度之下，做市商可以以零手續(xù)費和T+0的方式反復進行交易，對市場交易量的活躍功不可沒。

　　周軍表示，南京文交所目前的交易能力，已經(jīng)遠遠超過了傳統(tǒng)的現(xiàn)貨交易市場，并且開始逐步形成定價權。目前，現(xiàn)貨市場的價格上漲或者下跌，都在追隨南京文交所電子盤的價格上漲或者下跌的方向。

　　在南京文交所的示范下，2015年以后，各種郵幣卡交易平臺扎堆上線。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前各類文化藝術品交易所（中心）總數(shù)已經(jīng)超過50家。僅僅在2015年6月，就有南昌文化產(chǎn)權郵幣卡交易中心、廣州商品交易所錢幣郵票電子交易平臺、中國藝交所郵幣卡交易中心、西部商品交易中心郵幣卡運營中心等4家平臺上線。本報記者在采訪過程中，就遇到南京、蘇州的兩家民營企業(yè)分別在研究如何上馬文交所項目。

　　除了郵幣卡之外，還有人在探索大量的非標準份額化市場，如字畫、玉器、紫砂、瓷器、紅木等。

　　周軍表示，他們以后將在書畫、電影電視鏡頭版權乃至演員檔期等領域開展交易服務。

　　發(fā)展與監(jiān)管

　　各地文交所的監(jiān)管主體何在，目前并不清晰。

　　根據(jù)“38號文件”，中國籌建了由證監(jiān)會[微博]牽頭、多部門參加的“清理整頓各類交易場所部際聯(lián)席會議”（下稱“聯(lián)席會議”）。聯(lián)席會議常設在證監(jiān)會。

　　不過此前有媒體報道稱，文交所在證監(jiān)會牽頭的聯(lián)席會議審查合格之后，并沒有被納入證監(jiān)會監(jiān)管范疇，而只是由各地金融辦監(jiān)管。

　　目前，各省、市級金融辦作為文交所的直接監(jiān)管部門，通常只監(jiān)管到申報具體交易品種、交易模式，并沒有對具體業(yè)務和交易過程監(jiān)管。

　　實際上，目前許多已經(jīng)在實際運營的文交所甚至沒有獲得批文。以江蘇省為例，目前從省金融辦獲得批文的，只有南京文交所和江蘇文交所兩家。

　　周軍表示，南京文交所對價格背離度等交易風險點進行常規(guī)性監(jiān)控，并保持與金融辦等監(jiān)管部門經(jīng)常溝通。

　　跟天津文交所的份額化相比，現(xiàn)有的參與者避開了過去對畫作本身的強行份額化，結合過去資產(chǎn)包和藝術品基金兩種形式，推出藝術品組合資產(chǎn)交易模式。這種全新的模式實際上是做藝術品有限合伙基金的LP個人資產(chǎn)電子盤，與過去的強行份額化相比，LP個人資產(chǎn)電子盤交易最大的改進是不再存在份額資產(chǎn)實物交割的問題，因為投資人交易的是有限合伙基金的LP資產(chǎn)。

　　但這些創(chuàng)新模式同樣有準份額化的爭議。

　　“南京的大賀傳媒也在搞交易所，但他們是自己當裁判員，又當運動員，本質上是以準份額化的方式推銷自己的產(chǎn)品，這種模式我不看好?！庇蟹治鋈耸勘硎?。

　　和藝術品相比，郵卡幣天然就是不可切割的單位，已經(jīng)規(guī)避了“38號文件”中所說的“權益拆分為均等份額公開發(fā)行”的問題，不過，從今天各個文交所的郵卡幣交易平臺來看，T+0的交易規(guī)則已是通例，而并非“38號文件”明確的T+5。

　　交易品種價格暴漲暴跌，讓許多投資者懷疑這里面可能存在坐莊行為。

　　面對當前部分文交所交易量的鼎盛，中國金融智庫研究員楊國英在接受本報記者采訪時認為，一般成熟投資人對文交所電子盤不會感興趣，在這種情況下，部分文交所交易量的爆棚，很可能與所謂機構投資人（莊家）的瘋狂炒作有關，而這又源自于交易所針對機構投資人交易費用的包月包年制度。

　　南京文交所當時的交易費用包月包年制度，實際上十分有利于價格炒作。周軍表示，現(xiàn)在南京文交所已經(jīng)取消包年包月制度，目前一律按千分之一的手續(xù)費來征收。他表示，不排除有坐莊行為的存在，交易所通過交易軟件相關技術，對異常交易進行檢測，一旦發(fā)現(xiàn)疑似坐莊行為就予以警告或者停止交易等處分。

　　2015年4月，南京文交所先后兩次在官網(wǎng)發(fā)布了“關于部分投資人會員使用搶單軟件造成系統(tǒng)交易異?！钡墓?，采取的對應措施，先是公布部分使用搶單軟件的交易賬號，予以警示，接著是凍結賬號一周。

　　實際中，不可避免地存在著大量以純粹賭博投機為目的的投資者。

　　在采訪中，《第一財經(jīng)日報》記者隨機采訪數(shù)位投資者，為什么同樣的東西電子盤價格遠高于現(xiàn)貨市場價格，還要出高價來買？

　　似乎很少有人思考這個問題。有的索性回答：“因為大家都在搶”、“太理智的人不適合玩電子盤?！贝蠹腋P心的是短期的漲跌。

　　為什么有些品種電子盤價格明顯高于現(xiàn)貨若干倍，仍然有人買？楊國英認為，設想如果控盤率較高的話，邊漲邊拉，拉一波打一波，波段式控盤操作，所謂的機構投資者（莊家）割散戶的韭菜還是很容易的，說到底，在信息披露不到位、監(jiān)管相對欠缺的情況下，還是莊家炒作在起主導作用。他認為，目前缺乏做空機制，裸賣空固然不合適，但持有現(xiàn)貨為何不能做空呢，如果有的話就不會這樣了。另外，持倉量交易量前幾名不披露，不詳細，他認為信息披露應該更加充分、常態(tài)化。

　　不過周軍認為，電子盤價格高于現(xiàn)貨價格，也有它的合理性：南京文交所的藏品具有保真、品相好等眾多優(yōu)勢。

　　目前全國各地的文交所猶如雨后春筍，一哄而上，但它們的命運注定會發(fā)生分化。

　　“創(chuàng)新有很高的成本，創(chuàng)新未必會成功。虛假倉單、價格虛高、真貨假貨等問題都是這個行業(yè)的一些風險點?！敝苘娫u論道，“我們也擔心整個行業(yè)的規(guī)范性，正在組建錢幣郵票行業(yè)協(xié)會，制定行業(yè)標準，有了標準，行業(yè)才能健康發(fā)展?！?br/>