文化企業(yè)融資失敗那些事兒

中國文化產(chǎn)業(yè)一路走來，有很多融資成功的經(jīng)歷，但也有很多失敗的融資案例。他們曾是業(yè)內(nèi)大佬風(fēng)靡全國，或因資金短缺出現(xiàn)問題，或在引入資金后經(jīng)營失敗……本文邀請業(yè)內(nèi)專家通過對一些融資失敗案例進(jìn)行分析、點評，以期為創(chuàng)業(yè)者提供文化產(chǎn)業(yè)投融資方面的經(jīng)驗教訓(xùn)，為文化企業(yè)的發(fā)展帶來一些啟示。

　　百雅軒：風(fēng)投與畫廊的失敗“聯(lián)姻”

　　企業(yè)名稱：百雅軒畫廊

　　所屬行業(yè)：藝術(shù)收藏

　　融資時間：2012年

　　融資概況：獲得美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)(IDG)6000萬元融資。

　　事件回放

　　2012年，美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)(IDG)以6000萬元購入百雅軒畫廊20%的股份，正式成為該畫廊的戰(zhàn)略投資者。但是僅一年時間，這一風(fēng)險投資與畫廊的“聯(lián)姻”就宣告土崩瓦解，百雅軒畫廊開始大規(guī)?？s編。其融資成功卻經(jīng)營失敗的背后是什么原因。

　　百雅軒畫廊(以下簡稱“百雅軒”)最早主要靠經(jīng)營吳冠中的限量復(fù)制品版畫起家，后來入駐北京798藝術(shù)區(qū)成立百雅軒藝術(shù)中心，規(guī)模開始做大，成為北京著名的藝術(shù)品經(jīng)營會所。但由于國內(nèi)目前名家限量復(fù)制品版畫的市場相當(dāng)有限，而百雅軒的版畫價格又過高，比如，一幅羅中立的《父親》版畫價格為8萬元，一幅吳冠中的抽象《風(fēng)景》價格為20萬元，使得百雅軒的版畫限量復(fù)制品并沒有真正地盈利。

　　2012年，IDG以6000萬元購入百雅軒20%的股權(quán)，原本希望推動百雅軒成為國內(nèi)首家上市的文化藝術(shù)品機(jī)構(gòu)，但獲得風(fēng)投后的百雅軒盲目擴(kuò)張開店，攤子鋪得太大，短期內(nèi)無法盈利。加之國內(nèi)股市低迷，新股IPO上市長期停閘，大型文化企業(yè)都無法獲得上市機(jī)會，百雅軒這樣的中小型畫廊想上市更是難上加難。既難以盈利，又無法上市，風(fēng)投因難以接受虧損而選擇撤資。

　　對于百雅軒與IDG“聯(lián)姻”的失敗，業(yè)內(nèi)有很多評論：有人認(rèn)為風(fēng)投進(jìn)入一級藝術(shù)市場的動機(jī)不對，合作模式也存在問題。也有人認(rèn)為，風(fēng)投的短期評估運(yùn)作方式和藝術(shù)品價值實現(xiàn)的滯后性不相容，一級藝術(shù)品市場板塊根本不是風(fēng)投該涉足的，投資越多越尷尬。

　　策展人、批評家朱其表示：“百雅軒是靠賣吳冠中版畫復(fù)制品起家的，吳冠中去世幾年，百雅軒并未開發(fā)出其他盈利點，只能轉(zhuǎn)手關(guān)門。沒有創(chuàng)新產(chǎn)品靠吃老本肯定會坐吃山空、江郎才盡。”國外許多知名的畫廊運(yùn)營，都是幾代人在“小火慢燉”，國內(nèi)的做法還是“急火煎炒烹炸”。運(yùn)動式、全民式，用做房地產(chǎn)的方式去做藝術(shù)產(chǎn)業(yè)，必然會導(dǎo)致失敗。

　　也有人認(rèn)為，百雅軒獲得風(fēng)投正值拍場億元天價頻現(xiàn)，文交所和藝術(shù)基金瘋狂之時，此時藝術(shù)品風(fēng)頭最盛，百雅軒在當(dāng)時雖不一定盈利，但卻能獲得風(fēng)投的青睞。2013年經(jīng)濟(jì)陷入低谷，畫廊業(yè)逐漸進(jìn)入蕭條期，此時百雅軒大幅精簡閉店，是殘酷的市場形勢所逼。

　　目前，百雅軒只保留了798藝術(shù)區(qū)一家畫廊，說是“內(nèi)部調(diào)整”，但是前途堪憂。在租金昂貴的798藝術(shù)區(qū)經(jīng)營限量復(fù)制品版畫，擺在百雅軒面前的路有兩條，要么轉(zhuǎn)型放棄版畫做真正意義上的畫廊，要么就是繼續(xù)尋找新的投資。

　　百雅軒的閉店表明，目前國內(nèi)風(fēng)險投資與藝術(shù)品的聯(lián)姻還很難獲得成功，特別是在目前整個藝術(shù)品市場低迷的行情下，風(fēng)投如果選擇急功近利地投資藝術(shù)品，等待它的只能是失敗。

　　任何資金立足賺快錢都是違背規(guī)律的，尤其藝術(shù)市場。這兩年來，以“居家裝飾 生活品味”“藝術(shù)融于生活”等為口號，版畫市場開始無序發(fā)展，版畫制作的品質(zhì)越發(fā)粗糙，大量復(fù)制原作，而價格逐年猛漲，缺乏定價依據(jù)，百雅軒現(xiàn)象或許只是個開始。

　　專家點評

　　中央財經(jīng)大學(xué)文化創(chuàng)意研究院執(zhí)行院長 魏鵬舉

　　50%以上的失敗概率，這是風(fēng)險投資的生存常態(tài)，不然就不叫“風(fēng)險”投資。以百雅軒案例來說，不成功至少有3點值得反思：首先，藝術(shù)品產(chǎn)業(yè)是否適合風(fēng)投，如果說不能賺快錢風(fēng)投就不能投，那么中國的電子商務(wù)網(wǎng)站似乎都不適合風(fēng)投，關(guān)鍵還在于藝術(shù)品產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式是否能夠讓資本有穩(wěn)定的信心，百雅軒顯然沒有這樣的商業(yè)模式；其次，藝術(shù)品行業(yè)是否理解資本，文化與金融是一個合作關(guān)系，一方面需要金融了解和認(rèn)識藝術(shù)品行業(yè)，另一方面藝術(shù)品行業(yè)也要學(xué)著熟悉和理解金融；其三，不成功意味著什么？百雅軒與IDG合作失敗對整個文化金融其實是很有價值的，不斷的失敗與教訓(xùn)才會讓一個企業(yè)更成熟，不斷的挫折才能讓一個行業(yè)真正成長壯大。

　　中國風(fēng)險投資有限公司投資經(jīng)理 范友鵬

　　現(xiàn)在的藝術(shù)品市場如同當(dāng)年莊家橫行的股市一樣，很多法律法規(guī)缺位，投機(jī)盛行，誠信危機(jī)、風(fēng)險投資失敗的風(fēng)險很大。另外，藝術(shù)品市場的水太深，單純以財務(wù)投資為重心的風(fēng)險投資公司很難把控其中的風(fēng)險與收益。

　　瀟湘設(shè)計：融資就像第101次求婚

　　企業(yè)名稱：瀟湘設(shè)計工作室

　　所屬行業(yè)：設(shè)計

　　融資洽談時間：2012年

　　融資概況：在將近6個月的融資歷程中，見過幾十個投資人，但最終未能達(dá)成融資協(xié)議。

　　事件回放

　　創(chuàng)業(yè)一年中，李南有大半年時間在和各種投資人接觸，現(xiàn)在，他決定放棄。投資人覺得公司還是種子期，還是不成熟，這讓他感覺有些悲涼。不過，他也更加清楚地認(rèn)識了自己在別人眼中的價值和項目存在的瑕疵。融資，就像101次求婚一樣，可能要身經(jīng)百戰(zhàn)、反復(fù)磨礪才能促成。

　　融資是創(chuàng)業(yè)者的必修課，李南從名牌大學(xué)畢業(yè)后就開始了打工兼創(chuàng)業(yè)之旅，原本他從不屑于“忽悠投資人的錢”，但是，慢慢地他發(fā)現(xiàn)單打獨斗的確不是一件容易的事情，而且能夠得到融資也不再是他所認(rèn)為的“忽悠”，而是一種生存技能。

　　畢竟是初出茅廬，李南的融資經(jīng)驗不足。第一次談判，就被投資人批駁而徹底喪失信心：商業(yè)模式并非別具一格，目前運(yùn)作的項目不穩(wěn)定，未來計劃不太現(xiàn)實……如果再加上一般電商的運(yùn)作模式，投資人就直接給判了死刑，完全不容他再贅述發(fā)展目標(biāo)。一直自信滿滿的李南，頭一次覺得自己的項目竟然有這么多瑕疵，自己竟然這么多缺點，這讓他一度迷失了方向。

　　以前，李南總愛說自己做項目不是純粹為賺錢，而盈利是投資人最關(guān)心的問題，李南的回答徹底觸動了投資人的底線，有了這樣的失敗經(jīng)歷后，他開始改變自己的說法，并把自己的宏偉藍(lán)圖描述得非常動人。但這種缺乏數(shù)據(jù)支撐的虛化說辭似乎也不受歡迎，尤其面對資深金融背景及有豐富經(jīng)驗的投資人。

　　李南發(fā)現(xiàn)，投資人對創(chuàng)業(yè)者的信任超過一切，如創(chuàng)業(yè)者的學(xué)歷、自身修養(yǎng)、談吐和社交能力。有的投資人比較感性，見過創(chuàng)業(yè)者后，就能迅速判斷“此人是否是做這件事的料子”，至于團(tuán)隊能力如何，很多投資人對此并不是太關(guān)注，甚至有的投資人都不會問團(tuán)隊的具體情況，這讓李南很詫異。

　　最讓李南無語的是，有的投資人告訴他，“你現(xiàn)在的模式國外剛興起，而且已經(jīng)開始有成功融資案例了”，當(dāng)他在心里竊喜不已時，投資人卻說，“不過，我們暫時還不打算投資這樣的項目，因為國內(nèi)環(huán)境與國外很不一樣?！?br/>
　　有時，李南跟投資人相談甚歡，對方非常認(rèn)真地傾聽、做筆記，時不時向他提出細(xì)節(jié)的問題，可是到最后他才發(fā)現(xiàn)，其實對方認(rèn)真傾聽主要是因為從沒有接觸過這個投資領(lǐng)域，不了解才做筆記。至于能否投資一個完全陌生的領(lǐng)域，那就更沒譜了。

　　還有的投資人，給李南的項目每一項都打了滿分，投資人最后讓李南等決策，并承諾很快就有結(jié)果，但是，哪怕幾十萬元人民幣的投資金額，從口頭承諾到現(xiàn)金到帳，足足要耗費6個月至9個月的時間，可李南的項目馬上就要上線，根本沒有時間等待，在他的催促下，對方答應(yīng)提前，但是投資額度會壓縮得非常有限，跟李南想象中的相去甚遠(yuǎn)，最后，李南沒有辦法，只好暫時放棄融資。

　　李南總結(jié)，一個好的項目必須確實能解決一個關(guān)鍵問題，而且這個關(guān)鍵問題能夠迅速積累用戶或者掙到錢；同時要讓投資人相信自己能做好，并且比別人做得更好。至于壁壘、商業(yè)模式都是后話。

　　專家點評

　　中央財經(jīng)大學(xué)文化創(chuàng)意研究院執(zhí)行院長 魏鵬舉

　　托爾斯泰說：幸福的婚姻總是相似的，不幸的婚姻各有各的不幸。文化金融的合作發(fā)展是大趨勢，合作不順利或不成功的原因千差萬別，但這是小概率。創(chuàng)業(yè)者們一定要記住，不要為了追求資本而迷失自我，自強(qiáng)者恒強(qiáng)，做好自己，資本自然會尾隨而來。

　　中國風(fēng)險投資有限公司投資經(jīng)理 范友鵬

　　早期融資，特別是對于設(shè)計這樣的投資類冷門行業(yè)，在遇到國內(nèi)“不熟不投”的早期投資界，融資失敗太正常不過了。

　　創(chuàng)業(yè)者要明白自己在做什么，上市不是終點，VC也不是指揮棒，與其花費最初創(chuàng)業(yè)的一年時間去融資而融不到，還不如把時間和精力放在發(fā)展企業(yè)上，等企業(yè)發(fā)展到一定高度再來融資。

　　青松基金創(chuàng)始合伙人 董占斌

　　建議創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)時有清晰明確的動機(jī)，而不是為了迎合投資人去融資。在創(chuàng)業(yè)或者融資時，一定要“聽從內(nèi)心的聲音”。

　　“五分鐘”：融資不力倒在黎明前

　　企業(yè)名稱：上海五分鐘網(wǎng)絡(luò)有限公司

　　所屬行業(yè)：游戲

　　融資時間：2009年、2010年

　　融資概況：“五分鐘”已獲得兩次投資，A輪德豐杰投資350萬美元，B輪CyberAgent聯(lián)合JAIC中國投資，金額在50萬美元到100萬美元之間。

　　事件回放

　　凡是用過開心網(wǎng)的人，多半玩過其中的一個游戲——“開心農(nóng)場”。曾幾何時，上班“偷菜”讓各家單位的管理人員非常無奈。但是開發(fā)“開心農(nóng)場”的“五分鐘”公司如今卻因為沒有抵擋住融資壓力，倒閉在了B輪融資的“黎明前五分鐘”。

　　上海五分鐘網(wǎng)絡(luò)有限公司(以下簡稱“五分鐘”)曾經(jīng)是一家大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的明星企業(yè)，創(chuàng)始人徐誠、郜韶飛和程延輝都很年輕。公司專注于向玩家提供符合“五分鐘”理念的社交游戲。除了代表作品《開心農(nóng)場》外，還有《賽車總動員》、《愛拼才會贏》、《瘋狂王后》等，主要與人人網(wǎng)、開心網(wǎng)、QQ空間合作。

　　據(jù)知情人士透露，“五分鐘”的倒閉主要出自內(nèi)外兩個原因：內(nèi)因是轉(zhuǎn)型失敗，外因則是融資不力。

　　2012年，“五分鐘”推出了首款HTML5游戲《鄰邦戰(zhàn)爭》，而其第一款手機(jī)游戲《龜兔再跑》的用戶顯示已突破20萬。“五分鐘”似乎在向手機(jī)游戲方向轉(zhuǎn)型，但其也沒有放棄網(wǎng)頁游戲。實力有限的它犯下了戰(zhàn)線過長的錯誤，沒有集中資源專攻一路。近兩年，隨著微博和其他社交網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，開心網(wǎng)類型的社交網(wǎng)站在國內(nèi)已沒有絕對優(yōu)勢。此外，在手機(jī)游戲領(lǐng)域，競爭要比網(wǎng)頁游戲更激烈，手機(jī)游戲更是你方唱罷我登場，各領(lǐng)風(fēng)騷只幾天而已。

　　資金方面，“五分鐘”在用盡A輪資金后，希望通過某種商業(yè)模式來吸引新的風(fēng)投?？上У氖牵_心網(wǎng)開始走下坡路，轉(zhuǎn)型似乎看到曙光而又仍然在黑暗中摸索的“五分鐘”在嚴(yán)酷的資本面前，幾乎沒有任何說服力。相比較A輪融資可以談些理念，B輪融資就現(xiàn)實得多，沒有新的商業(yè)模式，吸引B輪融資難上加難。

　　目前國內(nèi)的SNS盈利能力很差，大多靠VC投資過日子。跟絕大多數(shù)的網(wǎng)游企業(yè)一樣，還要面對生存的難題。專家們認(rèn)為，與網(wǎng)頁游戲的集體泛濫相反，國內(nèi)鮮有網(wǎng)頁游戲企業(yè)獲得大規(guī)模盈利。以網(wǎng)頁游戲為娛樂支柱的SNS社區(qū)也面臨著同樣的尷尬。

　　專家點評

　　中央財經(jīng)大學(xué)文化創(chuàng)意研究院執(zhí)行院長 魏鵬舉

　　如果在美國，“五分鐘”的幾個創(chuàng)始人在倒下之后，反而更會成為風(fēng)投資本的“香餑餑”，因為他們不僅有了成功創(chuàng)業(yè)和成功融資的經(jīng)驗，同時也擁有了融資失敗和創(chuàng)業(yè)失敗的經(jīng)驗，這些都是再次創(chuàng)業(yè)、再次融資極為寶貴的財富。在中國，我們也可以拭目以待，讓這次失敗的高昂學(xué)費不要白交，讓我們能看到創(chuàng)業(yè)者再次站起，看到資本能更青睞擁有失敗經(jīng)驗的勇者。

　　中國風(fēng)險投資有限公司投資經(jīng)理 范友鵬

　　雷軍說：“站在風(fēng)口，豬都會飛”，這個風(fēng)口其實是龍卷風(fēng)的風(fēng)口，路徑會變的，而且早了不行，晚了也不行，行業(yè)的發(fā)展機(jī)會稍縱即逝。

　　既然難以把握行業(yè)趨勢，創(chuàng)業(yè)者就要把握住企業(yè)自身的資本市場趨勢，馬云說：“不要在你最窮的時候去找資本要錢，永遠(yuǎn)要在你最好的時候去找錢?！眲?chuàng)業(yè)者應(yīng)該有根弦：企業(yè)不僅僅是在賣產(chǎn)品，也是在賣公司自身、在賣公司股權(quán)，所以要在發(fā)展最好的時候去融資。

　　青松基金創(chuàng)始合伙人 董占斌

　　很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能夠做出一個風(fēng)光一時的產(chǎn)品，能吸引很多用戶參與，但未必有能力及時發(fā)現(xiàn)市場的趨勢，及時調(diào)整他們的產(chǎn)品，因此融資往往最終以失敗告終。

　　丁丁動漫：估值差價錯失融資

　　企業(yè)名稱：丁丁動漫網(wǎng)

　　所屬行業(yè)：動漫

　　融資洽談時間：2009年、2010年

　　融資概況：丁丁動漫給自己的估值達(dá)上千萬元，而投資人給出的估值只有幾百萬元。巨大的估值差價最終未能使丁丁動漫網(wǎng)獲得融資。

　　事件回放

　　在動漫行業(yè)里，投資者所關(guān)注的往往是人們所熟知的大型動漫企業(yè)，而很多不為人知的小微動漫企業(yè)，才剛剛開始就倒在了融資失敗的路上。由于丁丁動漫與投資機(jī)構(gòu)的估值相差巨大，最終沒能得到投資者的青睞。

　　丁丁動漫網(wǎng)是動漫企業(yè)中較有實力的一家，其創(chuàng)始人丁一是動漫發(fā)燒友，曾在大型動漫企業(yè)任過職，丁一認(rèn)為，做好內(nèi)容才是王道。雖然這個理念確實沒錯，但他發(fā)現(xiàn)，投資人并不是他的“粉絲”，根本不可能像他那樣從欣賞的角度去體驗動漫產(chǎn)品的內(nèi)容制作水準(zhǔn)。跟投資人談動漫內(nèi)容，他們的態(tài)度往往是曖昧的、一知半解的。事實上，投資人接觸的領(lǐng)域比較多，一般都是“雜家”，而非某個領(lǐng)域的專家，大部分投資人往往同時關(guān)注國內(nèi)外十幾個行業(yè)，根本不可能專盯一個動漫行業(yè)。

　　投資人的視角是，企業(yè)的項目是否具備投資價值，是否具有持續(xù)盈利能力。如果企業(yè)想依靠一部片子甚至片花就獲得投資人的青睞，這是不現(xiàn)實的。投資人擔(dān)心的是，上一部片子盈利了，下一部片子有保障嗎？能夠持續(xù)盈利嗎？所以，無論企業(yè)的片子制作多么精良，上一部片子市場反應(yīng)如何完美，很難保證下一部片子有同樣的效果。

　　投資人不愿意投入的資金用于新品或服務(wù)于市場推廣，更不用說重復(fù)投資做動畫片，除非動漫企業(yè)能清楚地告訴投資人，這樣的投入能夠產(chǎn)生何種預(yù)期收入，同時最好能夠證明已經(jīng)有人這樣做過，效果很不錯。

　　跟很多動漫企業(yè)一樣，丁丁動漫網(wǎng)精通于控制做一部動畫片需要的成本，卻不知道做產(chǎn)品、做渠道、做市場推廣需要投入的資金，以及這些投入和未來的產(chǎn)出將呈現(xiàn)出一種怎樣的對應(yīng)關(guān)系，缺乏財務(wù)管理知識。

　　而且，丁一發(fā)現(xiàn)，動漫企業(yè)很難估值，這也是融資所面臨的尷尬。不同的投資機(jī)構(gòu)對某個企業(yè)的估值差別十分大，一般動漫企業(yè)給自己的估值動輒上千萬元甚至上億元，而投資人給出的估值可能只有幾十萬元至幾百萬元。這樣的認(rèn)識差，也導(dǎo)致融資的失敗。盡管丁一會向投資人解釋，動漫企業(yè)的實力如何強(qiáng)大，年產(chǎn)動畫分鐘數(shù)是多少，企業(yè)現(xiàn)金流如何強(qiáng)大，但并不能得到對方的認(rèn)可。

　　專家點評

　　中國風(fēng)險投資有限公司投資經(jīng)理 范友鵬

　　動漫行業(yè)還不是嚴(yán)格意義上的市場化行業(yè)，因為企業(yè)做出好動畫也不易賺到錢，還要去找補(bǔ)貼、找政府，做大以后還有衍生品市場等問題，這些都是風(fēng)險投資所擔(dān)憂的。

　　除了補(bǔ)貼制度的改革外，還有制約行業(yè)發(fā)展的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，最根本的還是行業(yè)的市場化環(huán)境問題。

　　投資人也是嫌貧愛富，扶強(qiáng)助強(qiáng)的，老弱病殘的企業(yè)根本不是他們愿意投資的對象，如果企業(yè)的馬力不夠了，投資人才會給換一臺大馬力的發(fā)動機(jī)，但前提是企業(yè)首先要運(yùn)轉(zhuǎn)良好。中國動漫企業(yè)的融資之路，路漫漫其修遠(yuǎn)兮。

　　青松基金創(chuàng)始合伙人 董占斌

　　與手游研發(fā)一樣，動漫企業(yè)的成功率也非常低，但整個市場并非像手游行業(yè)呈爆發(fā)性增長，造成了資本對動漫行業(yè)的熱情不高。動漫企業(yè)融資時甚至說不清楚到底需要多少資金，往往是估算自己公司的年運(yùn)營開銷，再向投資人開出幾年的運(yùn)營開銷；或者對比那些已經(jīng)獲得投資的同類動漫企業(yè)，根據(jù)標(biāo)桿提出價碼。因此，企業(yè)需要對自己有一個正確的估值。