文化與資本：理性看待文化產(chǎn)業(yè)投資熱

無論是文化企業(yè)此起彼伏的并購潮，還是VC/PE(風(fēng)險投資/私募股權(quán)投資)對文化產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)出來的濃厚興趣，都可以看出文化產(chǎn)業(yè)是目前各路資本投資的熱門領(lǐng)域。然而，一直以來，資金短缺、融資困難都在困擾著文化企業(yè)，尤其是小微文化企業(yè)。一方面是文化企業(yè)需要資本的注入，另一方面資本也在尋找可以投資的文化項目，看似“兩廂情愿”，但是文化與資本兩者的結(jié)合還面臨著很多阻礙。

　　文化企業(yè)融資需求大

　　在近日舉行的第二屆中國文化金融創(chuàng)新峰會上，北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)促進中心和清科集團聯(lián)合發(fā)布了2013北京最具投資價值的文化創(chuàng)意企業(yè)30強榜單。入榜企業(yè)主要分布在電視、電影、網(wǎng)絡(luò)、軟件、圖書出版等行業(yè)。

　　2013年的文化創(chuàng)意企業(yè)30強榜單是北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)促進中心與清科集團發(fā)布的第二榜，第一榜曾于2012年發(fā)布，對于第一次入榜的文化企業(yè)，北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)促進中心進行了一年的跟蹤調(diào)查。從2012年上榜企業(yè)的融資情況來看，文化企業(yè)的融資需求很大。30家企業(yè)中，目前已經(jīng)實現(xiàn)融資的企業(yè)多分布在廣告影視業(yè)。其中，正在開展融資事項的企業(yè)占56.67%，即將開展融資事項的企業(yè)占10%，還沒有融資需求的企業(yè)占33.33%。從企業(yè)融資方式的意愿來看，銀行貸款、上市融資和股權(quán)融資成為30家上榜企業(yè)最受青睞的三種方式。其中，銀行貸款是文化企業(yè)最主要的融資方式。目前，30家上榜企業(yè)總的融資額超過6億元，有5億元來自銀行貸款。銀行貸款主要流向四達時代、小馬奔騰等一些知名的廣播影視公司。其次，比較受青睞的融資方式是上市融資。從上市意愿來看，30家上榜企業(yè)中有近七成的企業(yè)有意愿在深圳證券交易所上市。另外，廣播影視、設(shè)計行業(yè)與旅行休閑、娛樂行業(yè)比較偏向于股權(quán)融資，如開心麻花等，這些企業(yè)的融資規(guī)?；旧喜怀^5000萬元，其中廣播影視類企業(yè)的融資規(guī)模會相對較大。

　　北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)促進中心副主任吳錫俊表示，30家上榜企業(yè)中涉及內(nèi)容創(chuàng)作的有19家，其次，涉及渠道發(fā)行的有十余家。由此可見，決定產(chǎn)業(yè)核心競爭的文化內(nèi)容生產(chǎn)受到投資界越來越多的關(guān)注，內(nèi)容生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展環(huán)境趨好，內(nèi)容生產(chǎn)投資呈現(xiàn)加速發(fā)展的趨勢。另外，文化企業(yè)與金融部門之間已經(jīng)越過相互不理解、相互埋怨的階段，產(chǎn)業(yè)共識正在逐步形成過程之中。今后，文化金融創(chuàng)新仍然是文化產(chǎn)業(yè)融資，推動文創(chuàng)發(fā)展的主要力量。

　　投資熱與融資難并存

　　近幾年來，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，對提升社會和經(jīng)濟發(fā)展水平起到了不可忽視的作用。據(jù)北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)促進中心主任梅松介紹，文化產(chǎn)業(yè)目前已經(jīng)成為北京重要的支柱產(chǎn)業(yè)，2012年規(guī)模以上的文化企業(yè)總收入突破1萬億元，達到1.03萬億元；2012年規(guī)模以上文化產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)總額達到1.5萬億元。從增加值來講，2012年北京文化產(chǎn)業(yè)增加值達到2205億元，占GDP的12.3%。

　　文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，文化投資也成為社會熱點。短短幾年間，有多只專項文化產(chǎn)業(yè)投資基金成立。清科集團董事長倪正東表示，在整個股權(quán)投資一片“冬天”的情況下，文化產(chǎn)業(yè)投資還繼續(xù)保持強勁增長，這是非常少見的現(xiàn)象?！安还苁峭赓Y還是內(nèi)資，都對文化保持了很高的關(guān)注度和熱情。去年文化產(chǎn)業(yè)的投資是14億美元，投資項目197個；而今年前10個月的投資就達到了24億美元，投資項目有331個。與此同時，新的文化產(chǎn)業(yè)基金也在不斷成立，據(jù)統(tǒng)計，今年成立的文化產(chǎn)業(yè)基金約有50只?！蹦哒龞|說。

　　在文化產(chǎn)業(yè)投資熱持續(xù)高漲之時，文化企業(yè)融資難的問題也同樣存在?！罢谥?，產(chǎn)業(yè)在發(fā)展，專項基金也在不斷成立，而投資在文化領(lǐng)域的基金發(fā)現(xiàn)找不到好標的，標的融資的企業(yè)融不到資。”清科創(chuàng)投董事總經(jīng)理袁潤兵說，這就是一個三難的困局，亟待解決。

　　中國民生銀行文化產(chǎn)業(yè)金融事業(yè)部營銷管理部總經(jīng)理武國元表示，從銀行角度來看，文化企業(yè)多為中小型企業(yè)，規(guī)模小、輕資產(chǎn)，從評估體系來講，知識產(chǎn)權(quán)、抵質(zhì)押制度不完備，因此，文化產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險比較大。武國元說：“解決融資難題并不容易，不過，從金融機構(gòu)對文化產(chǎn)業(yè)的支持力度可以看出，這幾年在逐漸加大。以北京市為例，銀行對文化領(lǐng)域累計發(fā)放信貸同比增長28.5%，遠遠高于整體信貸投放速度。這一方面反映出文化產(chǎn)業(yè)增長速度快，另一方面也說明以往對文化領(lǐng)域發(fā)放信貸的基數(shù)較低?！?br/>
　　那么，如何解決文化企業(yè)尤其是小微文化企業(yè)融資難問題？袁潤兵表示，由于小微企業(yè)自身原因，再加上文化輕資產(chǎn)的特點，吸引投資機構(gòu)的目光并不容易。在他看來，國內(nèi)大多數(shù)的小微企業(yè)還需要借助政府力量解決融資難題，比如降低稅負、融資成本等。

　　文企并購需理性

　　今年以來，在資本市場，文化企業(yè)并購甚是火熱，十分惹人眼球?！罢麄€創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板，包括國外的資本市場，并購最活躍的就是文化產(chǎn)業(yè)。”倪正東說。

　　不過，在火熱的市場中更需理性、謹慎的思考。博大創(chuàng)投董事總經(jīng)理曹海濤認為，其實并購風(fēng)險較大。拋開文化產(chǎn)業(yè)來看，去年最火的并購案例——同方股份并購壹人壹本，到現(xiàn)在為止已經(jīng)談了八九個月了才獲得證監(jiān)會通過，因此，現(xiàn)在的很多游戲、影視并購存在不確定性?！昂芏嗟氖召彴咐阶詈笥捎谀承┙灰滓?guī)則的原因、信息披露的原因等遭遇流產(chǎn)，大家要冷靜看待并購。”曹海濤說。當然，并購是文化企業(yè)做強做大的必經(jīng)之路，曹海濤認為：“當你的企業(yè)在細分行業(yè)處于領(lǐng)先趨勢以后可以開始并購?！?br/>
　　面對異常火爆的文化并購市場，達晨文化旅游投資基金投資總監(jiān)何士祥也表示，投資機構(gòu)和投資人一定要冷靜，大家應(yīng)該抱團取暖，不要按照二級市場的邏輯來炒一級市場。“未來并購可能是一個推出通道，但個人覺得，投資人不要對并購市場給予太高的期待。因為并購看起來火熱，但不一定賺錢?！?br/>
　　當下文化領(lǐng)域并購活躍，大家都忙于整合資源，在袁潤兵看來，這本身與資本市場的發(fā)展規(guī)律是相符合，但是與行業(yè)的發(fā)展不相符。國內(nèi)需要做整合的文化企業(yè)其實不是太多而是太少。所以，資本市場的表現(xiàn)和實際行業(yè)發(fā)展可能會有一定的不同，袁潤兵表示，從個人角度來說，更希望有投資人或企業(yè)家通過增資性的方式進行投資，讓企業(yè)在某一個細分領(lǐng)域做到龍頭。與國內(nèi)大部分產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)領(lǐng)域不同，文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域做增資性的投資還存在很大的空間。