涉藝資本正在退潮

　　2012年下半年，僅六家公司發(fā)行七款產(chǎn)品，信托規(guī)模5.91億元以上，參與機構(gòu)、產(chǎn)品數(shù)量和信托規(guī)模折半。延續(xù)調(diào)整態(tài)勢的2013年上半年，山東信托、長安信托和國投信托三家公司發(fā)行九款產(chǎn)品，信托規(guī)模8.84億元，同比縮水25.40%——2012年同期九家公司發(fā)行17款產(chǎn)品，信托規(guī)模11.85億元；2011年同期七家公司發(fā)行14款產(chǎn)品，信托規(guī)模25.86億元。受商品市場價格下行和政策影響，酒類信托停滯。因發(fā)行量少，信托咨詢機構(gòu)用益信托工作室暫停藝術(shù)品信托數(shù)據(jù)采集。與此同時，20款產(chǎn)品到期，信托規(guī)模22.31億元。這是四年來，藝術(shù)品信托流出資金首次“出超”，“黑字”凈值13.47億元。下半年，還有20款產(chǎn)品到期，信托規(guī)模16.21億元。目前，仍在運營的藝術(shù)品信托規(guī)模約41.33億元以上，不及高峰期的六成。

　　【影響】

　　藝術(shù)品信托是高價拍品的重要助推者和持有者，規(guī)模銳減和兌付影響了藝術(shù)品市場。根據(jù)雅昌監(jiān)測數(shù)據(jù)，2013 年春拍，中國藝術(shù)品拍賣市場成交額265 億元，同比(較2012年春拍)降幅5.89%，環(huán)比(較2012年秋拍)降幅9.86%；千萬元以上拍品181件，相當于2011年春拍數(shù)量的35.01%，且億元拍品缺位。

　　山東信托接力國投信托和中融信托，充當了藝術(shù)品信托發(fā)行的“帶頭大哥”，發(fā)售“鼎鑫11號(隱山居)”“鼎鑫12號(尚舜文化)”“鼎鑫9號4期(泰山文化)”“鼎鑫9號3期(泰山文化)”“鼎鑫15號(躍海文化1期)”“鼎鑫5號(天仁合藝)”“鼎鑫16號(躍海文化2期)”六款產(chǎn)品，預(yù)期年收益率8.5%－9.5%，信托規(guī)模5.21億元，期限12個月至60個月不等。2012年停發(fā)產(chǎn)品的國投信托“再作馮婦”，“國投飛龍藝術(shù)品基金23號集合資金信托”和“國投飛龍藝術(shù)品基金24號集合資金信托”募資7800萬元和8500萬元，期限30個月。長安信托發(fā)行“博雅三期藝術(shù)品投資集合資金信托”，信托規(guī)模2億元，預(yù)期年收益率9.5%—10.5%，期限24個月。

　　【投向】

　　上述九款產(chǎn)品中，六款產(chǎn)品規(guī)模億元；期限多24個月，個別15個月和60個月；發(fā)行方趨于謹慎，承諾的收益率在8.5%－10.5%之間——以往動輒11%、12%，甚至15%。預(yù)期收益率降低，與信托業(yè)的平均收益率持平或略低，使得籠罩藝術(shù)品信托的光環(huán)褪色。資金運用方向上，山東信托“主要投資于當代書畫作品，并在信托期限內(nèi)以轉(zhuǎn)讓、拍賣、私人交易等方式處置藝術(shù)品實現(xiàn)收益?！遍L安信托的“信托資金用于投資收購以各代精品中國瓷器和玉器當代名家名作為主的藝術(shù)品，以管理、運用或處分信托財產(chǎn)形成的收入作為信托利益的來源，為投資者獲取投資收益?！蹦假Y時間延長，“半日空”景象不再，“鼎鑫9號3期(泰山文化)”2012年9月20日發(fā)售，2013年4月3日方成立，費時半年。

　　不過，有傳言認為，藝術(shù)品市場調(diào)整，使得藝術(shù)品信托減速，資金轉(zhuǎn)向私募，市場資金并不匱乏。

　　【風(fēng)險】

　　風(fēng)險資本亦出現(xiàn)受挫案例。對北京版畫市場起重要推動作用的百雅軒關(guān)閉或縮編，從而出現(xiàn)上海、香港、北京門店及員工討薪事件，引起業(yè)界關(guān)注。百雅軒2011年12月獲得風(fēng)險投資商美國國際數(shù)據(jù)集團(IDG)戰(zhàn)略投資。當時，美國國際數(shù)據(jù)集團風(fēng)險投資基金合伙人李建光表示，選擇百雅軒是看重其優(yōu)質(zhì)資源，希望能拓展推廣渠道，與國際品牌結(jié)合，開發(fā)相關(guān)衍生品。得到“風(fēng)投”注資的百雅軒迅速擴張，而市場波動和消費者審美變化，卻使經(jīng)營日漸困難，創(chuàng)業(yè)團隊遂被“資本”重組。

　　這讓人想起了2006年3月，美國國際數(shù)據(jù)集團攜手美國最大的投資公司海納投資基金(SIG)投資影像國際集團，2007年1月9日奢華的“2007中國攝影投資典藏年會”賺足了眼球——兩年后，影像國際集團在人們的視線中消失。

　　投資藝術(shù)品，最大風(fēng)險在于忽視藝術(shù)品的特殊性。