尋找藝術(shù)品的投資規(guī)律

　　2013年春拍，藝術(shù)品市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)調(diào)整，但書畫板塊整體已出現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，在各大拍賣公司縮減拍品數(shù)量的同時(shí)，上拍的書畫類作品平均價(jià)格(單位平方尺價(jià)格)大幅上揚(yáng)，作為測(cè)試中國(guó)書畫類作品拍賣價(jià)格趨勢(shì)的重要指標(biāo)，本文通過(guò)藝術(shù)品交易指數(shù)分析，直觀地呈現(xiàn)這一市場(chǎng)變化。

　　在目前的金融環(huán)境下，相比股市而言，中國(guó)書畫作品顯示了“硬通貨”屬性。

　　截至目前，雅昌中國(guó)畫400綜合指數(shù)收于7512點(diǎn)，比上季上漲50%。相比2000年春拍，中國(guó)畫平均價(jià)格上漲了6.5倍?？梢钥闯?，中國(guó)藝術(shù)品的投資屬性已明顯強(qiáng)于股票市場(chǎng)，其價(jià)格穩(wěn)定性強(qiáng)于黃金市場(chǎng)。在同時(shí)段，中國(guó)A股上證綜指僅從1928點(diǎn)上漲至1979點(diǎn)，13年時(shí)間幾乎原地踏步。而藝術(shù)品的價(jià)格走勢(shì)與黃金的價(jià)格走勢(shì)頗為一致。黃金價(jià)格從2000年6月的285.7美元/盎司上漲至目前的1284美元/盎司，13年時(shí)間也上漲了近6倍，不過(guò)近期黃金價(jià)格已經(jīng)處于明顯地下跌趨勢(shì)之中，藝術(shù)品的價(jià)格與之相比則更加穩(wěn)定。

　　根據(jù)最近的統(tǒng)計(jì)顯示，在近現(xiàn)代書畫中，不同畫派市場(chǎng)價(jià)格分化更加明顯。

　　在五大畫派中，海派價(jià)格上漲幅度最高，雅昌海派書畫50指數(shù)收于10818點(diǎn)，比上季上漲72%。海派藝術(shù)家作品的價(jià)格上漲一方面源于今年藝術(shù)品市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)的整體回暖，另一方面也與海派藝術(shù)家作品價(jià)格水平一直偏低有關(guān)。在海派藝術(shù)家中，潘天壽、張大千、劉旦宅、鄭午昌等藝術(shù)家指數(shù)上漲幅度最為明顯，平均價(jià)格漲幅均超過(guò)50%；長(zhǎng)安畫派20指數(shù)漲幅54%，位居其次。但長(zhǎng)安畫派20指數(shù)創(chuàng)下歷史新高，收于17136點(diǎn)。不過(guò)長(zhǎng)安畫派藝術(shù)家作品的平均成交率只有69.7%，處于歷史低位。長(zhǎng)安畫派中，黃胄、趙望云、何海霞作品平均價(jià)格漲幅居前，均超過(guò)40%；京津畫派指數(shù)上漲24%，已經(jīng)回到2011年秋拍時(shí)的市場(chǎng)水平。京津畫派中，蔣兆和、陳少梅、吳作人、劉奎齡、徐操、李苦禪、董壽平等藝術(shù)家作品平均價(jià)格漲幅居前。而嶺南畫派和新金陵畫派指數(shù)未出現(xiàn)明顯上漲。

　　當(dāng)代書畫的價(jià)格漲幅要明顯高于近現(xiàn)代書畫的價(jià)格漲幅，這是今年春季藝術(shù)品價(jià)格變化的一大特點(diǎn)。

　　雅昌當(dāng)代中國(guó)畫100指數(shù)在本季收于14797點(diǎn)，漲幅達(dá)到70%。當(dāng)代名家中，何家英、崔如琢、任重、劉大為、吳山明、馮遠(yuǎn)等藝術(shù)家作品價(jià)格漲幅居前；雅昌近現(xiàn)代名家指數(shù)收于12406點(diǎn)，比上季上漲23%，明顯低于當(dāng)代中國(guó)畫指數(shù)的漲幅。這種價(jià)格漲幅分化顯示出市場(chǎng)對(duì)當(dāng)代中國(guó)畫價(jià)格空間的開發(fā)力度增強(qiáng)，同時(shí)隨著近現(xiàn)代書畫優(yōu)質(zhì)資源的逐漸沉淀，市場(chǎng)對(duì)當(dāng)代書畫板塊的挖掘和推廣已經(jīng)成為市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的主要方向。

　　根據(jù)今年春拍藝術(shù)品的價(jià)格表現(xiàn)和收益率情況，中國(guó)藝術(shù)品依然呈現(xiàn)優(yōu)良的長(zhǎng)期投資價(jià)值屬性。

　　根據(jù)雅昌藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心篩查出的當(dāng)季41件具有重復(fù)交易記錄的樣本藝術(shù)品數(shù)據(jù)，投資期限超過(guò)10年的藝術(shù)品年度復(fù)合平均收益率最高，達(dá)到23%，呈現(xiàn)出收益穩(wěn)定的特點(diǎn)。長(zhǎng)期投資的典型案例有：陶冷月1943年作《水仙》，在2001年4月以7.2萬(wàn)港元成交，在今年香港蘇富比春拍中，其價(jià)格上漲至280萬(wàn)港元，年化收益率為34%。謝稚柳1944年作《野塘消暑圖》，1998年11月以8.8萬(wàn)元成交，今年春拍其價(jià)格上漲至388萬(wàn)港元，年化收益率達(dá)27%。

　　在樣本數(shù)據(jù)中，投資期限超過(guò)5年的藝術(shù)品年度復(fù)合平均收益率降低至19.8%，同時(shí)其最高收益率和最低收益率的差距也開始增大，最高收益率為38.3%，最低收益率為-2.4%。其中典型案例有：張大千1971年作《楷書八言聯(lián)》，2007年以7.5萬(wàn)港元成交，今年春拍以52.5萬(wàn)港元成交，年化收益率為38.3%；齊白石的《柏屋圖》，2004年秋拍價(jià)格為68.2萬(wàn)元，今年春拍上漲至1150萬(wàn)元，年化收益率為36.4%。林風(fēng)眠的《葦塘飛雁》在2005年11月以396萬(wàn)元成交，而今年的價(jià)格為484萬(wàn)港元，如果藏家是在2005年競(jìng)得此拍品，那這無(wú)疑是一個(gè)失敗的投資案例，平均年虧損2.4%。

　　藝術(shù)品的短期投資風(fēng)險(xiǎn)巨大，呈現(xiàn)高收益和高虧損并存的狀態(tài)。

　　在投資期限低于5年的樣本數(shù)據(jù)中，收益率的分布更加不穩(wěn)定，平均年度復(fù)合收益率僅有0.7%，最高收益率達(dá)到了76.8%，而最低則為-51.5%，收益率擺動(dòng)幅度巨大。典型的案例有：雍正的《行書“自得園”》在2010年秋拍以280萬(wàn)元成交，在今年春拍中價(jià)格上漲至1322.5萬(wàn)元，年復(fù)合收益率高達(dá)76.8%。仇英的《春江圖》在2010年秋拍中的成交價(jià)為3360萬(wàn)元，而今年春拍的成交價(jià)下跌至1380萬(wàn)港元，年平均虧損高達(dá)42%。

　　無(wú)論從指數(shù)的統(tǒng)計(jì)趨勢(shì)，還是從單件藝術(shù)品收益率的分布情況，我們都能看出藝術(shù)品長(zhǎng)期、穩(wěn)定的投資價(jià)值屬性。

　　同時(shí)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也明顯告誡市場(chǎng)，藝術(shù)品不適合短期投資，而且短期投資風(fēng)險(xiǎn)巨大。這無(wú)論是對(duì)個(gè)人投資者，還是機(jī)構(gòu)投資者，包括已經(jīng)逐漸沉默的藝術(shù)品基金而言，都應(yīng)是一個(gè)有益的數(shù)據(jù)參考。所有基于藝術(shù)品的投資產(chǎn)品設(shè)計(jì)還是需要以藝術(shù)品市場(chǎng)的價(jià)格規(guī)律為基礎(chǔ)，否則在追求短期高額收益的同時(shí)，也具有極高的風(fēng)險(xiǎn)，希望這能給市場(chǎng)一定的警示。