藝術(shù)品和收藏品是否能成為新的資產(chǎn)類別

如今，似乎每隔幾個月就有新的藝術(shù)品投資基金在某個地方冒出來(或者宣布成立)。

例如，今年10月，貝恩伯格藝術(shù)品資本基金(Berenberg Art Capital Fund)在英國澤西島開業(yè)，計(jì)劃購買200件早期藝術(shù)大師、印象派藝術(shù)家和近現(xiàn)代藝術(shù)家的作品。投資門檻為10萬歐元，而且美國人不得加入。

但另有一個新的藝術(shù)品投資項(xiàng)目正是以美國市場為目標(biāo)。位于圣路易斯的稀有物品流動交易所(Liquid Rarity Exchange)表示，已經(jīng)取得了把稀有物品變成公開交易基金的方法專利，并且正在與紐約的投資公司商談發(fā)放該專利許可的事宜，以打造出一套完整的藝術(shù)品和收藏品投資共同基金、交易所交易基金(ETF)或者指數(shù)基金組合。這是一種全新的“有形資產(chǎn)證券類別”。

稀有物品流動交易所引發(fā)了轟動，部分是因?yàn)橥顿Y者對新的資產(chǎn)類別翹首以待，以平衡他們持有的股票和債券。然而，盡管宣傳天花亂墜，但藝術(shù)品不是一種資產(chǎn)類別，藝術(shù)品投資基金到目前為止只吸引到了少量資金。

德勤(Deloitte)的藝術(shù)品與金融部門報(bào)告稱，藝術(shù)品投資基金在2011年僅吸引到了約2億美元的新資金(其中大部分流向了中國的藝術(shù)品投資基金)，年底時資產(chǎn)總額只有9.6億美元。為有錢收藏家們提供建議的紐約藝術(shù)投資咨詢公司Artvest Partners認(rèn)為，這個市場的規(guī)模略有擴(kuò)大。到今年年中的時候，市場規(guī)模估計(jì)介于15億至20億美元之間。

無論怎樣，藝術(shù)品投資基金不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上其他的金融市場，在每年670億美元的藝術(shù)品市場上也顯得微不足道。就全球范圍來看，如今仍然非?；钴S的藝術(shù)品投資基金不到30家，只有少數(shù)吸引到了超過5,000萬美元的資金。據(jù)Artvest Partners公司負(fù)責(zé)人杰夫・拉賓(Jeff Rabin)的估計(jì)，有半數(shù)的藝術(shù)品投資基金都未能募集到足夠的啟動資金。

即使是最為成功的藝術(shù)品投資基金也尚未能證明自己?？偛课挥趥惗?、在2004年創(chuàng)建了首只藝術(shù)品投資基金的美術(shù)基金集團(tuán)(Fine Art Fund Group)占據(jù)了藝術(shù)品投資市場的最大份額，管理資產(chǎn)超過1.5億美元，擁有五只專門投資于早期藝術(shù)大師、印象派藝術(shù)家和近現(xiàn)代藝術(shù)家作品的基金，每只基金的投資門檻都是25萬美元。到目前為止，美術(shù)基金集團(tuán)的藝術(shù)品投資年均內(nèi)部回報(bào)率為20%。2007年在堪薩斯城創(chuàng)立的收藏家基金(Collectors Fund)管理著2,000萬美元資產(chǎn)，主要投資于美國藝術(shù)大師的作品，年均回報(bào)率為28%。但拉賓指出，在藝術(shù)品投資基金關(guān)門歇業(yè)之前，那些“難以賣出”的作品可能不會被處理掉。“因此就整體來看，實(shí)際的回報(bào)率常常有很大的變化?！彼f。

但藝術(shù)品投資基金的真正問題在于，持有藝術(shù)品不會產(chǎn)生年回報(bào)，同時藝術(shù)品投資基金會每年還會收取大量的費(fèi)用，包括儲存費(fèi)、維護(hù)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、交易費(fèi)和每年2%的管理費(fèi)(除此之外，20%的利潤歸基金經(jīng)理所有)。

“我們認(rèn)為，藝術(shù)品不是很好的資產(chǎn)類別，因?yàn)殚_始時的回報(bào)為負(fù)?！卑涂巳R(Barclays)駐倫敦的行為與定量投資分析主管格雷格・戴維斯(Greg Davies)說，“你買到的，只是一種以后其他人會拿出更多錢來買它的希望?！?br/>
在流動性差、透明度低、跟風(fēng)問題嚴(yán)重的藝術(shù)品市場上，完全無法預(yù)料其他人最終將花多少錢來買你的油畫、版畫或雕塑作品，也無從得知藝術(shù)品將會以多快的速度升值或者貶值。富有的收藏家可以把基思・哈林(Keith Haring)的畫作掛在墻上時時欣賞?；蛟S有一天，他或她會將之出售以牟利。但目前封閉式的藝術(shù)品投資基金通常打算在八到十年后徹底清盤?！八囆g(shù)品世界的收益完全取決于時機(jī)，但我們無法知道將來會發(fā)生什么。未來是非常不確定的?！奔~約藝術(shù)品顧問麗薩・希夫(Lisa Schiff)說。

擁有劍橋大學(xué)行為決策理論博士學(xué)位的戴維斯抱怨說，推銷者“利用人們對藝術(shù)品的情感以及目前對其他金融資產(chǎn)的擔(dān)憂”，來營造藝術(shù)品是“穩(wěn)健”投資的假象?！斑@不是說你不應(yīng)該購買這些基金?！彼f，“但如果你這么做了，那么你是在購買他人的專業(yè)知識和技能來為你開發(fā)流動性差、估價非常晦澀困難的藝術(shù)品市場，而不是在購買一種資產(chǎn)類別。”

實(shí)際上，富人們似乎明白這一點(diǎn)。巴克萊銀行在6月發(fā)表的《財(cái)富觀察：賺錢還是娛樂？》(Wealth Insights: Profit or Pleasure?)報(bào)告對全球2,000位富裕人士進(jìn)行了調(diào)查。其中，只有10%的人說他們購買藝術(shù)品純粹是出于投資目的?！按蠖鄶?shù)人購買藝術(shù)品是出于自己的喜好，或者是出于文化或社會原因。”戴維斯說。

這把我們帶回到稀有物品流動交易所及其藝術(shù)品和稀有物品有形資產(chǎn)基金計(jì)劃。主理合伙人安迪・塞伊(Andy Saigh)說，該公司已經(jīng)解決了藝術(shù)品投資基金在錯誤的時間變現(xiàn)錯誤的藝術(shù)品的問題。“我們覺得，與其創(chuàng)建十年后不得不出售資產(chǎn)的私募基金，不如創(chuàng)建持續(xù)演進(jìn)的、由基金經(jīng)理按照市場趨勢來駕馭的公共基金?！?br/>
他們的想法是，同時創(chuàng)建多個基金，每個基金專注于不同的藝術(shù)品或收藏品種類(比如老爺車或古錢幣)，從而在新的“稀有物品”類別中為散戶投資者提供充足的多樣性。但到目前為止，還沒有投資公司宣布支持這項(xiàng)計(jì)劃。該計(jì)劃最終將采取哪種形式(如果有的話)也不得而知。

與此同時，英國金融服務(wù)管理局(Financial Services Authority)看到了現(xiàn)有藝術(shù)品投資基金的危險(xiǎn)信號。他們把這些基金歸類為未受監(jiān)管的集體投資計(jì)劃，并在最近的報(bào)告中指出，大多數(shù)的藝術(shù)品投資基金都不適合散戶投資者。