天津文交所：探索藝術品的資本市場路徑

　　編者按：作為國務院批準的天津市金融體制創(chuàng)新的“先行先試”者，2011年初，天津文化藝術品交易所(以下簡稱天津文交所)“藝術品份額化交易”應運而生；不久，這股全新的藝術品交易浪潮迅速從全國蔓延至世界。首吃“螃蟹”，缺乏經驗，在天津文交所運行的初期，市場出現(xiàn)了一些意料之外的情況，并引發(fā)媒體、業(yè)界的高度關注。

　　焦點之中，天津文交所堅持對內部機制的完善，并一步步將交易所模式送上了逐步正規(guī)化的舞臺6月22日，天津文交所公布修訂后的交易規(guī)則；6月29日，推出第三批單有藝術品；7月7日，將對《荷風千秋》長卷、翡翠龍璧掛件兩件藝術品進行發(fā)售申購。可以說，目前天津文交所無論在理論探索、制度設計、技術系統(tǒng)，還是實際運行等方面，均走在全國同行業(yè)的前列。

　　以金融創(chuàng)新、促進藝術品交易繁榮為目的的天津文交所全面上線交易迄今已有半年時間；期間，又有包括鄭州文交所、湖南文交所等多家地方文化產權及藝術品份額交易所掛牌成立。但就在藝術品份額化交易遍地開花、炙手可熱之時，市場對于一些交易所上市產品價格的大起大落、缺乏統(tǒng)一監(jiān)管等問題爭議重重。

　　如何確保被寄予厚望的藝術品金融創(chuàng)新模式不因“亂象叢生”而被扼殺？藝術品份額交易和金融化的模式是否可行？文交所能否擔當起傳統(tǒng)文化與現(xiàn)代金融對接的重任？一時如層層漣漪、蕩漾不止。

　　“份額化”揭開藝術品市場信息“幕帳”

　　近年來，中國逐漸成為全球最矚目的藝術品交易市場之一。

　　根據(jù)法國藝術品信息公司Artprice日前的統(tǒng)計，2010年中國占全球藝術品銷售額的33%，超過美國的30%，成為世界第一大藝術品市場。

　　進入2011年，國內藝術品領域依舊是驚喜不斷，傳統(tǒng)拍賣市場一浪高過一浪6月7日落槌的保利春拍，總成交額61.3億元，一舉刷新了十幾天前剛剛由嘉德春拍創(chuàng)造的53.23億元的中國藝術品拍賣單季成交紀錄；天價拍品更是屢創(chuàng)新高齊白石最大尺幅作品《松柏高立圖·篆書四言聯(lián)》以4.255億元人民幣成交，刷新中國近現(xiàn)代書畫拍賣紀錄。陳逸飛代表作《山地風》以8165萬元人民幣成交，刷新了中國油畫的拍賣紀錄。

　　狂熱數(shù)字的背后，是大量民間資本的涌入，從向來備受追捧的中國書畫，到此前少有問津的古籍善本，藝術品的各個種類被輪番暴炒，價格更是水漲船高。然而，看似繁榮浮華的市場是否也隱藏了許多不為人知的秘密？

　　一位業(yè)內人士向記者坦言，目前國內藝術品拍賣市場水深浪高、極不規(guī)范，多數(shù)情況下，買賣雙方的情況都被冠以商業(yè)秘密之名不得向外透露。

　　6月9日，中國拍賣行業(yè)協(xié)會召集保利、嘉德、翰海、匡時等拍賣企業(yè)會談，公開承認藝術品拍賣市場存在虛假鑒定、虛報成交額、聯(lián)手做局等不法問題。

　　專家表示，藝術品市場近年來之所以急劇升溫，除了目前市場流動性過剩，資金亟須泄洪出口外，藝術品本身不是標準化的商品、信息高度不透明，導致它無法被準確估價。

　　在這種情況之下，天津文交所全球首創(chuàng)“份額化”交易橫空出世?！芭c以往的交易模式相比，藝術品份額交易的所有市場信息都將在互聯(lián)網(wǎng)上公開，這有助于人們獨立判斷、發(fā)現(xiàn)藝術品標的的投資價值、了解一個行業(yè)的真實狀況?！碧旖蛭幕囆g品交易所副董事長、總經理柳紅衛(wèi)認為，這就好比一個公司在未上市前總是信息最不透明的，而上市之后，出于種種原因，它不得不定期公開其經營數(shù)據(jù)，而投資者也會通過各種渠道對此監(jiān)督質詢，市場因此獲得最合理的價格。

　　相對透明的信息揭開了藝術品投資的神秘面紗，而“份額化”交易的平臺則降低了運作的資金門檻并提供了變現(xiàn)渠道，這讓普通受眾有了涉足其中的可能。

　　金融與文化產業(yè)的雙融合

　　隨著民間財富近年來的快速增長和游散資金的充沛，國內有限的投資渠道與龐大的投資群體形成了明顯的反差。尤其是在當下通脹預期高企、房地產政策縮緊、資本市場低迷的現(xiàn)狀下，人們對藝術品投資給予了無限熱情，無數(shù)投資者蜂擁而至。2010年我國藝術品交易額達到573億元，更有人認為藝術品的年收益率高達25%。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，僅僅今年上半年，藝術品信托的規(guī)模就達到24.7億元，與去年全年此類產品規(guī)模5.58億元相比，增長了4倍；與此同時，大量的私募基金也即將成立加入到這一市場中來。

　　盛宴之下，藝術品金融化的探索開始提速。2007年6月，第一只真正意義上的藝術品基金中國民生銀行(600016,股吧)的“非凡資產管理藝術品投資計劃1號”推出；同年，天津文交所籌備組正式成立，份額化交易的設想雛形初具；2008年，天津市人民政府向國務院遞交《天津濱海新區(qū)綜合配套改革試驗總體方案》并于同年獲批；在此背景下，2009年，天津文交所被列入天津市金融創(chuàng)新改革20項重點工程，并被設為濱海新區(qū)“先行先試”的重點工作。

　　文化部文化市場發(fā)展中心研究員西沐指出，中國藝術品市場的金融化是大勢所趨，就目前的情況來看，藝術品資本市場的發(fā)育與發(fā)展是其核心，雖然現(xiàn)在只能說剛剛起步，但其對藝術品資本市場的突破與帶動意義深遠。

　　專家認為，以天津文交所為代表的藝術品市場與資本的交匯整合，是一次重大創(chuàng)新。

　　首先，中國藝術品市場的發(fā)展需要有成體系而又符合市場規(guī)范的資本市場體系。作為一個新興市場形態(tài)，中國藝術品市場必然要經歷一個從傳統(tǒng)到現(xiàn)代的轉型，這離不開資本的介入?yún)⑴c；而資本也不僅僅以一種物的或貨幣的形式存在，更是一種可以推動市場規(guī)范、組織形式、政策體制、文化理念與價值觀的社會力量?？梢哉f，藝術資本的發(fā)展不僅僅對當下的中國藝術品市場及其資本市場具有重大的推動意義，更為重要的是，通過藝術經濟產業(yè)及其文化產業(yè)的發(fā)展，將對當下市場及其社會轉型做出積極的貢獻。

　　其次，是資本在不斷地聚合過程之中急需一個靠譜的突破口。天津文交所創(chuàng)始人、股東之一雷原表示，文化藝術品份額化交易市場在當今高度發(fā)達的符號經濟時代，還對多余資金具有“泄洪”作用。為避免使資金過度流入諸如房地產業(yè)、大豆、糧食等關乎國計民生領域而擠兌民生生計，文化藝術品份額化可以疏導多余資金，在此處形成“蓄水池”，以保護老百姓的基本生活用品價格的長期穩(wěn)定。

　　第三，是大環(huán)境使然，當下正值我國文化產業(yè)蓬勃發(fā)展“十一五”期間，我國文化產業(yè)平均增值速度高于同期國內生產總值增速，2010年我國文化產業(yè)增加值預計達到1萬億元。與此同時，我國文化產業(yè)占世界文化市場比重還不足4%，大大低于西方發(fā)達國家水平。文化產業(yè)普遍存在集約化程度低、文化出口能力弱、文化貿易逆差嚴重等問題，需要通過推動文化創(chuàng)新，加快文化體制改革加以解決，而文交所的建立可以說是其中重要一步。

　　攜金融資本前行完善監(jiān)管體系

　　繼天津文交所之后，類似的模式被國內其他文交所紛紛效仿，鄭州文交所、湖南文交所擬上市的藝術品份額正在籌備進行中，成都、西安、廈門等地也在積極籌備文化藝術品份額交易市場。不過，盡管前景誘人，藝術品份額化的風險也同時存在，尤其是在當下金融創(chuàng)新“風生水起”、文交所“遍地開花”的情況下，金融資本的大量涌入，會否導致藝術品價格的大起大落？

　　有人以天津文交所兩幅白庚延作品上市首日漲幅100%，短短兩個月價格上漲17倍，市值破億元等事實為依據(jù)對此表示了擔心！

　　對此，柳紅衛(wèi)認為價格的急漲急落主要還是由于供求失衡所致?！拔覀兪剂衔醇百Y金量短時間內會這么大，而我們對后續(xù)藝術品的上市節(jié)奏沒有把握好，如果當初我們準備了大量、充足的產品，并且種類、樣式、價值都多樣化，那么市場肯定不會是現(xiàn)在這個情況?！绷t衛(wèi)說。

　　至于人們糾結于交易所的民資背景，擔心萬一出了問題無人負責的后果，一位曾經到訪過天津文交所的業(yè)內人士表示：“其實天津文交所到底是國有還是民營并不是最重要，重要的是它到底在做什么，從創(chuàng)新的角度來說，民企往往具有更強的活力。”而且，《國務院關于發(fā)展文化產業(yè)的通知》、國家九部委《關于金融支持文化產業(yè)發(fā)展和繁榮的意見》都強調社會資金進入文化產業(yè)的重要性，鼓勵和支持民營經濟和各類社會資本進入文化產業(yè)。

　　就此來看，交易所到底是民營還是國資其實并不重要，關鍵在于國家有關部門如何通過調研拿出一套規(guī)范可行的制度安排來引導這種民間資本的大勢，多些耐心與寬容，在營造環(huán)境上多做文章，并在發(fā)展中搞好監(jiān)管，而不是一棍子打死，或是無所作為。

　　“當前中國藝術品市場可能會經歷與股市同樣的成長，對此要有充分的預期，要借鑒過去"一管就死，一死就放，一放就亂，一亂就收"的惡性循環(huán)。”長江商學院教授梅建平說。

　　雷原建議由中宣部牽頭相關部委，如人民銀行、銀監(jiān)會、文化部、財政部等，經國務院批準組建中國文化金融管理監(jiān)督辦公室，作為文化藝術品份額化交易的最高領導管理監(jiān)督機構，使正在嘗試的文化金融創(chuàng)新步入健康發(fā)展的軌道。