藝術(shù)品是好投資嗎? 解析藝術(shù)品投資回報(bào)率

　上個(gè)月，紐約美容業(yè)巨頭羅納德·勞德出資1.35億美元購(gòu)買了奧地利著名畫家古斯塔夫·克利姆特的作品《阿德勒·布洛赫-鮑爾夫人》肖像畫，創(chuàng)下了油畫拍賣價(jià)的最高紀(jì)錄。

　　如果僅僅以成交價(jià)格來評(píng)判藝術(shù)品，似乎既無理又不著調(diào)。沒有人僅僅出于經(jīng)濟(jì)考慮就會(huì)花1.35億美元來購(gòu)買藝術(shù)品。像勞德這樣的收藏家購(gòu)買名畫是為了聲望、地位、自我或者收藏?zé)崆?。勞德花巨資為該家族的德奧藝術(shù)博物
館鑲上了一顆耀眼的寶石。

　　不過，花了這么多錢，也沒有哪位富豪會(huì)樂見自己購(gòu)買的藝術(shù)品貶值。那么，藝術(shù)品是一個(gè)好的投資門類嗎？

　　近幾年來，紐約大學(xué)商學(xué)院教授邁克爾·莫西斯和梅建平，收集了藝術(shù)品交易數(shù)據(jù)并編制了“梅-莫”藝術(shù)品指數(shù)。該指數(shù)追蹤佳士得和索斯比拍賣會(huì)交易的成熟藝術(shù)家的作品。用同一作品在不同時(shí)間的成交數(shù)據(jù)來計(jì)算回報(bào)率。比如，英國(guó)畫家威廉·特納的《威尼斯之景》，1897年在倫敦佳士得以3.5萬美元成交，2006年該畫在紐約佳士得以3580萬美元成交，在109年之間的年回報(bào)率是6％，這是相當(dāng)不錯(cuò)的表現(xiàn)。

　　這兩位教授收集了9000組這樣重復(fù)交易的藝術(shù)品，而且每6個(gè)月還會(huì)增加300～400組，從而可以編制指數(shù)。(該指數(shù)中也并不都是天價(jià)畫作，莫西斯估計(jì)該指數(shù)中近期畫作成交均價(jià)是20萬～30萬美元)。近50年來，以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)為例的股票年回報(bào)率是10.9％，藝術(shù)品指數(shù)的年回報(bào)率為10.5％。在2001年至2005期間，藝術(shù)遠(yuǎn)超過股票。

　　但并不是所有的藝術(shù)品都表現(xiàn)得一樣好，近年來，老一代大師的作品表現(xiàn)一般，而1950年之前的美國(guó)藝術(shù)家的作品價(jià)格飆升，去年一年就漲了25.2％。在不同類別的藝術(shù)品之間，大師級(jí)作品的價(jià)格增長(zhǎng)率不如價(jià)格較低的作品。這是為什么呢？著名藝術(shù)家的作品就像藍(lán)籌股，安全而穩(wěn)定。與股票一樣，最大的機(jī)會(huì)出現(xiàn)在投資者的注意力轉(zhuǎn)向新領(lǐng)域。

　　當(dāng)然，梵高的畫與IBM股票還是有很大不同的。股票良好的流動(dòng)性是藝術(shù)品無法相比的，一幅畢加索不是你想賣第二天就能賣掉的。而且，莫西斯發(fā)現(xiàn)，藝術(shù)品與股票市場(chǎng)的表現(xiàn)相關(guān)性很低，與債券市場(chǎng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此，藝術(shù)品是多樣化投資的不錯(cuò)選擇。

　　同股市一樣，藝術(shù)品市場(chǎng)也會(huì)階段性地失去理性。1990年，日本富商齋藤了英以8250萬美元的高價(jià)購(gòu)入梵高的作品《加歇醫(yī)生的肖像》，令印象派畫作的泡沫達(dá)到最高點(diǎn)。1985年到1990年，“梅-莫”藝術(shù)指數(shù)的年回報(bào)率高達(dá)30％，同期的日經(jīng)指數(shù)和90年代后5年的標(biāo)普500指數(shù)，都達(dá)到了這樣的高回報(bào)率。上世紀(jì)80年代后期，歐洲祖?zhèn)髅嫳蝗毡竟警偪駫呤?，這是藝術(shù)品市場(chǎng)最繁榮的時(shí)期。

　　如今，圍繞股票有各種各樣的投資工具，但對(duì)于藝術(shù)品的投資工具卻很少。上世紀(jì)70年代，英國(guó)鐵道養(yǎng)老基金在索斯比拍賣行的幫助下，進(jìn)行了7000萬美元的藝術(shù)投資。在1974年到1999年之間，年回報(bào)率達(dá)11％。英國(guó)鐵路工人很幸運(yùn)，因?yàn)樵摶鹪?989年印象派畫作達(dá)到高點(diǎn)時(shí)拋出了大批藏畫，躲過了泡沫破滅。

　　其他的藝術(shù)品投資基金就沒有太大的影響力了。這也不奇怪，富豪大筆花錢購(gòu)入藝術(shù)品，很大一部分的滿足感來自把畫掛在辦公室的墻上炫耀。對(duì)他們來說，與其投入幾百萬到基金換一張投資證書，不如去拍賣行買張畫。